新世纪评级 2023 年电力行业信用回顾与 2024 年展望 1 电力行业信用展望： 稳定 2023 年电力行业信用回顾与 2024 年展望 工商企业评级部 喻俐萍 摘要 2023 年以来，我国电力行业经受住了来水持续偏枯、多轮高温等考验，电力消费量稳中有升，供需总体平衡。我国用电结构持续优化，工业用电量占比近年来持续下降，战略性新兴产业和现代服务业已成为用电增长的主要动力，预计未来仍将拉动全社会用电量较快增长。从电力供应端看，行业整体延续绿色低碳转型趋势，新增装机仍以太阳能发电等清洁电源装机为主，但此类装机发电效率偏低，且供电存在随机性、波动性及间歇性等局限性，加上前期我国多地出现限电及电力供应紧缺现象，火电基础电源地位得到重新认识，使得火电投资审批重新加速。未来火电基础能源地位将长期得到重视，且将更多的参与调峰调频服务，发挥兜底保供作用。 2023 年以来，我国电力行业政策主要涵盖布局电力全局工作，推进清洁能源、储能发展，构建新型电力市场以及深化电力市场改革等方面。未来，我国电力市场化程度将进一步加深，清洁电源企业面临的政策环境持续向好；同时随着两部制电价政策实施，煤电企业盈利预期趋于稳定。 2023 年前三季度，用电量持续增长加之上网电价相对维持较高水平，电力企业营收规模保持增长；同时虽电煤市场价格持续高位震荡，但较前期高点已有回落，有力缓解了煤电企业亏损局面，带动整体电力企业盈利性增强。由于火电成本仍较高以及电源投资规模较大，当期电力企业整体债务规模继续扩大，财务杠杆偏高；但受益于盈利增强，行业内整体权益资本对刚性债务的覆盖程度有所提升。 债券发行方面，2023 年前三季度，我国电力企业仍以发行短期融资券、中期票据和公司债券等传统债券为主，当期共发行了 214 支债券，其中包括 5 支一般短期融资券、182 支中期票据和 27 支公司债券，主要集中在 AAA 级和 AA+级。级别调整方面，2023 年我国电力行业无企业主体信用级别发生调降；级别调升共 4 家，为江苏核电、甘肃电投主体信用级别由 AA+/稳定调升至 AAA/稳定，以及四川新能源、赣能股份主体信用级别由 AA/稳定调升至 AA+/稳定。 展望 2024 年，预计全国全社会用电量仍将继续保持较快增长，装机容量进一步增长且仍主要由清洁电源装机增加带动，结构持续优化。其中，火电投资受缺电情况推动使得审批重新加速，逆转多年下跌趋势；水电基地建设获得积极推进，核电规模总体遵循积极安全有序发展，风光等清洁能源装机明显扩大。装机结构变化将使得整体发电设备利用效率进一步降低，但随着相关政策推进，清洁能源利用效率或将提升。电力市场化程度加深，且随着两部制电价政策实施，火电企业预期盈利稳定性提升。总体来看，电力行业在我国经济中的基础性地位稳固，能够获得较好的资源、政策等支持，可继续为行业整体信用品质提供有力支撑，行业基本面将保持良好且稳定。 新世纪评级版权所有新世纪评级 2023 年电力行业信用回顾与 2024 年展望 2 1. 运行状况 2023 年以来，我国电力行业经受住了来水持续偏枯、多轮高温等考验，电力消费量稳中有升，供需总体平衡。同时用电结构持续优化，工业用电量近年来持续下降，战略性新兴产业和现代服务业已成为用电增长的主要动力，预计未来仍将拉动全社会用电量较快增长。从电力供应端看，行业整体延续绿色低碳转型趋势，新增装机以太阳能发电等清洁电源装机为主，但其发电效率偏低且供电存在随机性、波动性及间歇性等局限性；火电基础能源地位仍将得到重视，未来将更多地参与调峰调频服务，发挥兜底保供作用。预计我国全社会用电量将继续保持较快增长，且在“双碳”政策推动下，发电装机规模快速增长，新增装机仍以清洁装机为主，但平均机组利用小时将被进一步拉低。 电力行业系将能源转化电能以及输送到最终用户处的基础性工业行业，主要包括发电、输电、配电和供电四个环节。其上游除固有的电力设备外，还包括煤炭、天然气等原料。按生产电能的能源种类来看，目前电源类型主要包括火电、水电、风电、太阳能发电、核电和生物质发电等其他发电。电力下游属工...
