碳酸锂：节前多空僵持 价格窄幅震荡-20240129-银河期货-15页.pdfVIP专享VIP免费优质

碳酸锂：节前多空僵持 价格窄幅震荡大宗商品研究所陈婧 FRM投资咨询资格证号：Z00184011GALAXY FUTURES碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 一季度为需求淡季，正极厂开工率较低，部分2月订单前置到1月，下游补库迹象较为明显，但也相对谨慎 行业整体利润水平偏低，部分三元企业计划出售资产以保住现金流 供应端 国内，外采矿冶炼厂大多停工，自有矿冶炼厂大多在产，周度产量环比下行。冶炼厂仅满足长单，不出散货，厂库少量增加，现货流动性靠贸易商提供。据调研春节期间能生产仓单的小冶炼厂可能会保持生产，计划交仓至04合约 海外，澳矿财报陆续放出，除Core下调产量指引外，Pilbara和MRL产量都在增加，且成本也在下降；近期供应扰动的消息主要集中在几大锂矿企业收缩资本开支，但并不影响在建项目 交易策略 单边：国内库存再度回到7万吨上方，本周仓单从冶炼厂转移至贸易商，总库存持稳。现货方面上下游较为僵持，成交已进入过节状态，较为冷清。短期下游补库透支后市需求，中长期难改过剩格局。节前建议谨慎操作，9-11万区间震荡思路对待，节后可能走势更加偏空 期权：距离03合约期权交割日10天，时间价值将进入加速衰减的阶段，期货11万阻力较难突破，LC2403-C-110000空单继续持有，上周五收盘权利金280元/吨，保证金8000元/吨，到期收益率3.5%左右2GALAXY FUTURES新能源汽车市场——1月销量环比下降，同比增长单位：万辆单位：万辆单位：库存/销量单位：万元/吨资料来源：Marklines，中汽协、乘联会中国新能源汽车销量中国新能源汽车出口量新能源乘用车库存系数三元正极-原材料020406080100120140Jan Feb Mar Apr May JunJulAug Sep Oct Nov Dec202020212022202302468101214Jan Feb Mar Apr May JunJulAug Sep Oct Nov Dec2020202120222023•1月同比增长环比下滑与基数有关。乘联会数据显示，1月1-21日，新能源车市场零售38万辆，同比去年同期增长56%，较上月同期下降21%，今年以来累计零售38万辆，同比增长56%；1月1-21日，全国乘用车厂商新能源批发36.2万辆，同比去年同期增长49%，较上月同期下降34%，今年以来累计批发36.2万辆，同比增长49%•欧美新能源汽车增速放缓的同时，其他国家可能受益。印尼经济统筹部部长Airlangga Hartarto 1月18日表示，比亚迪将投资13亿美元在印尼建设产能为15万辆汽车的工厂。当天，比亚迪在印度尼西亚推出了三款电动汽车012342020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12厂商库存系数渠道库存系数02468102021/01/032022/01/032023/01/032024/01/03NCM523NCM622NCM8113GALAXY FUTURES正极材料厂1月排产增加，相当于2月前置单位：%单位：%单位：万吨单位：万吨资料来源：SMM磷酸铁锂正极开工率三元正极材料开工率磷酸铁锂正极材料产量三元正极材料产量•产能过剩导致正极材料厂开工率下滑明显：一方面下游电芯厂订单被砍，提前放假；另一方面磷酸铁锂产能扩张太快，需要出清一些无力过冬的企业•近期现货价格比较坚挺，一方面是因为负基差给出贸易商买现货抛期货的动力，另一方面也有春节备库的因素。然而备库也逐渐进入尾声，对整体消费的提振较为有限，意味着2月可能订单更差。此外，磷酸铁锂和三元分化也比较明显。宁德和孚能减少三元订单，反映技术路线上的选择。企业仍然在延续降本增效的管理方式，因此即使是市场信心未曾消失，补库也偏谨慎020406080100JanFeb MarApr MayJunJulAugSepOctNovDec2021202220232024020406080JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2021202220232024051015JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202120222023202402468JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20212022202320244GALAXY FUTURES储能项目新增投运规模出现季节性增长单位：GWh单位：GW/GWh单位：吨单位：吨资料来源：CNESA、SMM中国储能电池样本产量中国新型储能项目新增投运规模中国钴酸锂产量中国锰酸锂产量•储能市场11-12月新增装机规模出现明显增长，符合年末抢装的季节性•钴酸锂和...