请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业专题 食品饮料 2024 年 01 月 26 日 食品饮料 优于大市（维持） 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《食品饮料行业周报 20240115-20240119-看多春节旺季行情，关注市场反弹机会》，2024.1.21 2.《食品饮料行业周报 20240108-20240112-春节消费景气度较高，关注备货及动销节奏》，2024.1.14 3.《顺鑫农业（000860.SZ）：核心大单品提价，盈利能力有望改善》，2024.1.14 4.《劲仔食品（003000.SZ）2023 年业绩预告点评-高增收官，势能不减》，2024.1.12 5.《食品饮料行业周报 20240102-20240105-春节旺季氛围渐浓，头部酒企反馈稳健》，2024.1.7 2023Q4 基金重仓分析：行业持仓环比回落，重仓比例维持居前 [Table_Summary] 投资要点： 食品饮料板块机构减配明显，横向看重仓比例仍居行业前列。23Q4 食品饮料板块基金重仓持股总市值达 3733.83 亿元，环比下降 9.79%；重仓配比为 13.59%，环比下降 0.38pct；超配比例为 7.56%，环比下降 0.15pct，仓位配比在 23Q3 出现回升后再次下滑，横向对比下食品饮料板块重仓比例与第二、三名的差距缩小。23Q4前 20 大基金重仓股中食品饮料股数量占比 1/5，贵州茅台、五粮液和泸州老窖分别位列第一/三/四位，山西汾酒从第十位爬升至第九位，古井贡酒落出 Top20。 白酒板块：板块减配明显，头部酒企重仓集中度提升。2023Q4 白酒重仓比例环比下滑 0.37pct 至 11.90%，超配比例环比下滑 0.17pct 至 7.51%，板块持仓稍有回落。 “茅五泸”重仓市值占食品饮料板块比例环比+0.27pct 至 64.77%，头部高端酒企仍为配置核心；此外，山西汾酒重仓配比提升明显。23Q4 食饮板块重仓前十大个股中白酒股由 Q3 的七席提升至八席，其中迎驾贡酒环比上升 3 位跻身前十。从个股角度看，酒企重仓比例整体略有下滑，但分化仍存亮点可寻：23Q4 白酒板块中山西汾酒为唯一持有基金数量环比有所增长的白酒企业（+11 只），重仓比例环比增长居前的个股为贵州茅台（+0.12pct）、山西汾酒（+0.16pct）和迎驾贡酒（+0.03pct），整体来看白酒板块持有基金数和重仓比例均有下滑。 大众品板块：整体持仓有所下滑，细分赛道亮点仍存。在经济弱复苏背景下大众品复苏整体慢于预期，23Q3 大众品板块减配明显。分子板块来看，啤酒板块： 23Q4重仓配比及超配比例连续三季度回落，重仓配比环比-0.15pct 至 0.37%，超配比例环比-0.12pct 至 0.16%。青岛啤酒/青岛啤酒股份在食饮板块前 20 大重仓股中分别下滑 1/3 位至第 10/17 位，重仓配比分别环比-0.05pct/-0.03pct 至 0.16%/0.08%，下滑幅度最大。乳制品板块：23Q4 重仓配比逆势回升，环比+0.09pct 至 0.50%，超配比例环比+0.08pct 至 0.23%。伊利股份稳定在食饮板块前 10 大重仓股第 7位，重仓比例环比+0.10pct 至 0.49%，持有基金数环比增加 87 只。调味品板块：23Q4 重仓配比环比-0.01pct 至 0.10%，仍处低配状态。海天味业在食饮板块 Top20大重仓股中排名上升 1 位至第 19 位，中炬高新落出 Top20。食品综合板块：23Q4重仓配比环比持平（0.38%），超配比例环比+0.01pct 至-0.01%，低配差距缩小。安井食品重仓比例环比-0.06pct，在食饮板块前 20 大重仓股的排位下跌 1 名至第11 位。肉制品板块：华统股份、双汇发展受益于板块催化，23Q4 跻身食饮板块前20 大重仓股且分别位居第 15/20 位，持有基金数分别增加 89/28 只至 105/69 只，重仓比例分别+0.05/0.03pct 至 0.08%/0.04%。 投资建议：2023 年 12 月烟酒类商品消费端仍保持平稳，餐饮类消费恢复较好。我们认为随着宏观层面政策效果逐渐显现，企业和居民消费均有望持续改善。白酒板块：看多春季行情，白酒为反弹空间大。板块经历过前期下跌后，估值已经较为合理，市场反弹之下，白酒反弹空间大。建议优选基本面好的公司，推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒等，关...
