本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 氢能月刊（24.01） 绿氢补贴纷来沓至，产业步入黄金发展期 2024 年 01 月 28 日 ➢ 政策端：补贴政策向绿氢倾斜，加速绿氢项目落地。1）国家级别的顶层设计使氢能发展路径更为清晰。2024 年 1 月 24 日，国资委明确指出储能、氢能、核能、虚拟电厂为战略新兴产业，且将在这些领域加大技术创新投入，这也是首次明确氢能的战略新兴产业地位。2）地方级别的补贴政策接连不断。近期，为鼓励和促进绿氢生产与应用，各地相继制定了绿氢补贴政策，包括宁夏宁东、安徽、成都、鄂尔多斯等众多地区。绿氢产业补贴形式包括但不限于对生产商和使用者提供制氢补贴、用氢补贴、加氢补贴等，尤其是绿氢制备端补贴，包括降低电费、给予绿氢生产设备补贴等，有效降低绿氢生产成本，加速绿氢平价。3）放开土地限制及生产限制将有助于打破氢能发展桎梏。近期，我国多地逐步放开可再生能源制氢的地域限制和生产限制，例如河北、新疆、沈阳、吉林等地，纷纷放松政策，允许绿氢生产项目及制氢加氢一体站不在化工园区内建设，相关政策鼓励能拓宽氢能应用场景，促进氢能行业规模化发展。 ➢ 项目端：新疆库车项目引领示范，绿氢项目运行逐渐成熟。2023 年我国处于不同阶段绿氢项目累计达 40 项，总制氢规模近 18.65GW，大型项目比例较高，年产氢规模在 200MW 以上的项目占比达 60%。2023 年 6 月，新疆库车绿氢项目开始顺利产氢，截至 2023 年底，项目已平稳运行 4200h，累计输送2236 万方绿氢，随着塔河炼化生产装置完成扩能改造，绿氢输送量将逐渐增加，到 2025 年 Q4，输氢量有望达 2 万吨/年。库车绿氢示范项目开展电解制氢系统的集成优化和运行，同步解决低负荷运行的难题，项目的平稳运行为后期其他项目积攒了有效经验，也为 2024 年绿氢项目加速投产提供了信心。 ➢ 数据端：2023 年电解槽招标数据同比翻倍，FCV 产销均实现高增。1）电解槽：2023 年全年，我国电解槽公开招标需求规模近 1.7GW，涵盖碱性和PEM 两种类型电解槽。2）加氢站：建设速度加快，综合能源站将成为主流。《共建中国氢能高速行动倡议》旨在加快构建示范城市群为基础的氢能高速网络建设。截至 2023 年 12 月底，国内新建成加氢站 55 座，国内累计建成加氢站 397 座。随着氢燃料电池车辆规模化应用，加氢站数量呈现快速增长趋势。据亿欧智库预计到 2025 年，我国加氢站保有量将达到 1050 座。3）FCV：2023 年我国 FCV 累计产量为 5631 辆，销量为 5791 辆，12 月销量实现月度最高，达 1512 辆，同比增长 149.09%，环比增长 133.69%。 ➢ 投资建议：主线一：绿氢制备高景气度带动电解槽设备需求增加。重点推荐：阳光电源、隆基绿能、科威尔，建议关注：华电重工、亿利洁能、昇辉科技、双良节能等；主线二：储运环节迎来破局点。建议关注：蜀道装备、冰轮环境、京城股份、中集安瑞科、厚普股份、兰石重装、石化机械等。主线三：燃料电池车持续放量。建议关注：亿华通、潍柴动力、国鸿氢能、康普顿。 ➢ 风险提示：政策支持力度不及预期；上游制氢规模不及预期；氢能储运技术发展遇到瓶颈，发展速度不及预期；氢能下游应用不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 601012 隆基绿能 21.96 2.02 2.24 2.72 11 10 8 推荐 300274 阳光电源 86.77 6.63 8.11 9.53 13 11 9 推荐 688551 科威尔 56.30 1.34 1.77 2.40 42 32 23 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2024 年 1 月 26 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 李孝鹏 执业证书： S0100524010003 邮箱： lixiaopeng@mszq.com 分析师 王一如 执业证书： S0100523050004 邮箱： wangyiru_yj@mszq.com 分析师 李佳 执业证书： S0100523120002 邮箱...
