请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2024 年 01 月 26 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•农林牧渔 养殖业月度简报 生猪出栏保持增长，基础产能合理调减 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：徐卿 执业证号：S1250518120001 电话：021-68415832 邮箱：xuq@swsc.com.cn 联系人：赵磐 电话：021-68415832 邮箱：zhaopan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 101 行业总市值（亿元） 12,131.10 流通市值（亿元） 12,105.64 行业市盈率 TTM 46.3 沪深 300 市盈率 TTM 10.8 相 关研究 [Table_Report] 1. 养殖业月度简报：去化显著加速，能繁母猪出现年内最大跌幅 (2023-12-29) 2. 农林牧渔行业 2024 年投资策略：产能去化进行时，养殖产业链反转突破 (2023-12-28) 3. 养殖业月度简报：猪价创新低，产能去化逻辑加强 (2023-11-30) 4. 养殖业 2023 年 9 月简报：猪价旺季不旺，产能去化或加速 (2023-10-25) [Table_Summary] 2023 年是 2014 年以来首个算总账全年亏损的年份。据全国生猪市场，截止2024 年 1 月 19 日，猪粮比价为 5.6，自繁自养模式的生猪利润为-274.68 元/头，较上月同期变 68.31元/头；专业育肥（外购仔猪）模式的生猪利润为-204.81元/头，较上月同期变化-35.12 元/头。据农业农村部测算（因统计口径不同，可能数据结果存在差距），从养殖收益看，全年生猪养殖头均亏损 76 元，这也是自 2014 年以来，首个算总账全年亏损的年份。 生猪出栏保持增长，基础产能合理调减。统计局数据显示，2023 年全年猪牛羊禽肉产量 9641万吨，比上年增长 4.5%；其中，猪肉产量 5794万吨，增长4.6%；牛肉产量 753 万吨，增长 4.8%；羊肉产量 531 万吨，增长 1.3%；禽肉产量 2563 万吨，增长 4.9%。牛奶产量 4197 万吨，增长 6.7%；禽蛋产量3563 万吨，增长 3.1%。全年生猪出栏 72662 万头，增长 3.8%；年末生猪存栏 43422万头,下降 4.1%。农业部数据显示，2023年 12月份规模猪场的中大猪存栏同比增长 3.7%，这些猪将在未来 1—2个月出栏，预示着生猪市场供应仍较为宽松，春节后生猪养殖很可能延续亏损。据国家统计局统计，2023 年12 月末全国能繁母猪存栏量 4142万头，比 2022年 12月末的阶段性高点减少约 250 万头。 量增价减，上市猪企 2023 年出栏量同环比高增。生猪养殖行业的经营情况方面，13 家上市猪企 12 月生猪合计出栏 1478.09 万头，环比上涨 13.62%。上市猪企 12月出栏量同环比均保持增长，但猪价低迷拖累收入增速，12月上市猪企生猪月度销量是 2023年最多的，集团企业 2023年总体出栏量呈现增长趋势。12 月往往为全年出栏高峰，叠加 23 年生猪产能充足，导致 12 月出栏量同比、环比均实现高增长。据 13家上市猪企 12月销售数据，商品猪销售均价大概 13.4 元/公斤，各企业销售均价环比下跌约 4.6%。 玉米豆粕价格加速下跌，饲料成本下降。新季玉米丰收增产，生猪养殖处于亏损状态，玉米饲用需求增量有限，深加工企业盈利情况不佳，贸易商购销谨慎，国内玉米供需关系阶段性宽松，价格下行。截至 1 月 22 日，国内玉米现货价为 2381 元/吨，国内豆粕现货价为 3510 元/吨。 投资建议：能繁进一步加速去化，养殖行业反转成确定性趋势。从 2023 年以来能繁母猪的产能调减来看，从 2022年底到 2023年 12月份累计去化大概是250 万头，累计降幅 5.7%。1月 20-21号扬翔股份总部举行的会议上农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力指出“按历史规律，2023 年产能调减5.6%，则代表猪价或将上涨 50%。”从中大猪存栏来看，12 月规模场中大猪存栏同比增加 3.7%；对应 2024 年 1季度生猪供给仍同比增加，生猪供给相对充足。预计后续特别是年后猪价会进一步下跌跌破现金成本，有利于产能的持续去化及下半年的上行周期到来。目前生猪养殖板块股价仍然处在底部区间，存在...
