镍及不锈钢：现货进入收尾工作 节前维持震荡-20240129-银河期货-25页.pdfVIP专享VIP免费优质

镍及不锈钢：现货进入收尾工作 节前维持震荡大宗商品研究所陈婧 FRM投资咨询资格证号：Z00184011GALAXY FUTURES镍交易逻辑及策略 需求端电镀合金逐渐进入放假状态，需求有降温迹象不锈钢厂2月有减产预期，耗镍量减少三元电池需求悲观，订单较弱 供应端纯镍生产环比略降，但同比依然维持高位海外矿企特别是澳洲矿山因镍价下跌而纷纷减停产，印尼镍矿则受RKAB审批流程慢于预期影响小幅涨价；MHP受华飞项目减产价格上涨，谨防2月印尼大选出现政策风险 交易逻辑及策略近期海外除印尼菲律宾两国外镍矿减产消息频出，对镍矿价格和情绪有一定支撑，镍矿价格小涨。LME库存也持续少量减少，助推多头氛围。现货方面下游补库降温，金川镍升水连续出现下调，市场逐步进入春节累库阶段。旺季需求暂时无法验证，短期盘面受外围市场带动，中长线基本面未改过剩春节期间印尼大选，长假风险较高，节前规避风险减仓为宜2GALAXY FUTURES不锈钢交易逻辑及策略 需求端龙头钢厂接单情况良好，下游补库临近尾声房地产开年成交同比下降较多，但出口预期较好 供应端部分钢厂已在减产或计划减产，部分冷轧缺规格，热轧流通偏紧上周库存超预期减少提振市场情绪，后市盘面给出较高利润或将吸引钢厂套保后复产 交易逻辑及策略盘面增仓上行持续数日，现货跟涨乏力。距离春节放假不足一个月，钢厂在途库存到货，同时下游补库临近尾声，下周开始逐渐进入收尾工作，现货价格以震荡为主。需求端钢厂接单情况良好，市场对节后需求以及宏观刺激预期较为乐观，供应端钢厂春节减产检修预告较多，盘面资金入场拉涨给出较高的套保利润。社会库存下降超预期，对盘面有支撑。然而节前基本面越来越难支持盘面独立上行，钢厂套保盘和期现套利盘入场，修复基差和月差春节期间印尼大选，长假风险较高，节前规避风险减仓为宜3GALAXY FUTURES第一章行情与市场数据目录1.1价差追踪1.2镍期市数据1.3不锈钢期市数据4GALAXY FUTURES1.1 价差追踪1月26日1月25日1月24日1月23日1月22日较上周末较上月末沪伦比7.867.887.967.957.92-0.070.18现货进口盈亏-4593-4049-2762-3217-4140-632899LME镍升贴水0-3-232-232-236-242.265-4SMM金川镍升贴水平均32503400350037003850-750-250SMM俄镍升贴水平均-100-100-150-200-1250100SMM电积镍升贴水平均-1050-1000-1000-1000-950-10050均价：俄镍较NPI价差SMM37600362003605035050332752700750均价：镍豆较硫酸镍价差SMM624148414741429524451695391沪镍当月-三月-470-380-500-380-55010-70不锈钢主力-次主力5201020-1010-15无锡304/2B基差(当月)80-35-110-1601550-240不锈钢304利润725665634610672155GALAXY FUTURES1.2 镍——内外库存双双增长 全球库存本周增加7096吨至91526吨，其中国内社会库存增加2524吨，LME库存增加4572吨 期限结构近低远高，反映弱现实强预期，关注预期能否兑现0200004000060000800001000001200001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME镍库存202220232024吨020004000600080001000012000140001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1中国保税区库存202220232024吨05000100001500020000250001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1SMM六地社会库存202220232024吨0200004000060000800001000001200001400001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全球纯镍显性库存202220232024吨-5000050001000015000200002500030000金川和俄镍现货升水金川镍升水俄镍升水-2000020004000600080001000012000140001/22/2 3/24/25/26/27/28/29/2 10/2 11/2 12/2沪镍1-3价差2022202320246GALAXY FUTURES1.3 不锈钢——社会库存进入累库阶段05101520253010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,0002020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-01SS主力收盘价及指数持仓持仓SS主力收盘价万手元/吨0%20%40%60%80%100%120%02040...