证券研究报告 金融工程深度 宽基指数进入高配置价值区间，当前中小盘投资性价比优于大盘 ——金融工程 2024 年度策略报告 [Table_Summary] ◼ 主要观点 指数层面——成分股结构、高频量价、ETF 资金流、技术分析 1. 扩散指数模型:当前来看，大部分宽基指数逐渐进入中期较高的配置价值区间。整体而言，中小盘指数的中长期投资机会优于大盘指数，宽基指数的中期配置价值：创业板指>科创 50>中证 500>中证 1000>微盘股指数>沪深 300>上证 50。 2. 高频资金流模型:通过微观上主动买卖反应，分析宏观上流入该指数的资金累计体量，用以判断指数价格与资金的背离与拐点。主动资金长期净流入微盘股指数，但中短期资金流入幅度放缓。 3. 宽基 ETF 资金流跟踪:宽基 ETF 资金流跟踪在评估市场整体趋势、预测行业轮动以及判断市场底部或顶部的迹象方面，具有良好的参考价值。截止 2023 年 12 月 15 日，ETF 资金中长期显著净流入沪深 300、科创 50、上证 50，短期净流入上证 50 较多。 4. 指数技术分析:上证指数形成了年级别大箱体与月级别小箱体的嵌套，箱体的支撑阻力显著，短期价格处于小箱体的支撑位附近，面临方向的选择。创业板指数则仍然受制于短期趋势阻力位，当逐渐震荡下行中寻底会是主要结构。 主题/风格层面——ETF 资金流、北上跟踪模型、公募跟踪模型 1. ETF 资金流:净流入医药生物、TMT 板块较多 2. 北上资金:当前稳定风格相对于其他风格具有更强的资金面支撑。 3. 权益基金仓位变化较大。 行业层面——A 股行业轮动模型、公募跟踪模型 1. 行业轮动:近期公用事业、美容护理等行业综合评分较高。 2. 权益基金:主动权益基金加仓电子、机械等行业。 股票层面——北上跟踪模型、盈利+动量的选股模型 1. 北上资金中短期净流入药明康德、传音控股等个股。 2. 量化选股:通过价格的技术指标、个股季度盈利增速数据及其机构持股集中度三个因子，共同构建动量强势股的选股模型。 ◼ 风险提示 政策风险，模型失效风险。 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 乐威 Tel: 021-53686145 E-mail: yuewei@shzq.com SAC 编号: S0870522090001 分析师: 张雨蒙 Tel: 021-53686146 E-mail: zhangyumeng@shzq.com SAC 编号: S0870521100005 [Table_ReportInfo] 2024年01月29日 金融工程深度 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 大盘指数：结构、资金与技术分析 ............................................. 4 1.1 宽基扩散指数：当前中小盘投资机会优于大盘 ................ 4 1.2 宽基高频资金模型：主动资金长期净流入微盘股指数...... 8 1.3 ETF 资金流跟踪：中长期净流入沪深 300、科创 50、上证50 ......................................................................................... 10 1.4 宽基指数技术分析：震荡格局是上证指数的主背景 ....... 11 2 主题/风格：ETF 资金流、北上资金与权益基金视角 ................ 14 2.1 ETF 资金净流入医药生物、TMT 板块较多 .................... 14 2.2 北上资金中短期净流出大部分风格板块 ......................... 14 2.3 权益基金风格仓位变化较大 ............................................ 16 3 行业轮动：量化轮动模型与权益基金视角 ................................ 17 3.1 A 股行业轮动模型：公用事业、美容护理行业等行业综合评分较高 ............................................................................... 17 3.2 权益基金仓位：主动权益基金加仓电子、机械等行业.... 18 4 量化选股：北上资金与形态选股............................................... 19 4.1 北上资金中短期净流入药明康德、传音控股等个股 ....... 19 4.2 A 股量化选股模型 ........................................................... 19 5 风险提示 ..............................................................................
