证券研究报告·金融工程·金工定期报告 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20240201 量 稳 换 手 率 STR 选 股 因 子 绩 效 月 报20240131 2024 年 02 月 01 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 相关研究 《量稳换手率选股因子 ——量小、量缩，都不如量稳？》 2021-05-15 《量稳换手率 STR选股因子绩效月报 20231229》 2024-01-02 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 量稳换手率 STR 因子多空对冲绩效（全市场）： 2006 年 1 月至今，量稳换手率 STR 因子在全体 A 股中，10 分组多空对冲的年化收益为42.00%，年化波动为 14.35%，信息比率为 2.93，月度胜率为 77.78%，月度最大回撤为 9.96%。 ◼ 1 月份量稳换手率 STR 因子收益统计：在全体 A 股中，10 分组多头组合的收益率为-21.33%，10 分组空头组合的收益率为-23.55%，10 分组多空对冲的收益率为 2.22%。 ◼ 量稳换手率 STR 因子选股模型简介：从考察日频换手率稳定性的角度，我们构造了量稳换手率因子 STR（The Stability of Turnover Rate）。因子计算过程简单，且效果优秀。在回测期 2006/01/01-2021/04/30 内，以全体 A 股为研究样本，STR 因子的月度 IC 均值为-0.079，年化 ICIR 为-2.72；10 分组多空对冲的年化收益为 42.99%，年化波动为 14.51%，信息比率为 2.96，月度胜率为 77.60%，最大回撤为 11.08%，表现大幅优于传统换手率和换手率变化率因子。另外，在剔除了市场常用风格和行业的干扰后，纯净 STR 因子仍然具备不错的选股能力。 ◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 2 / 14 内容目录 1. 量稳换手率 STR 因子绩效回顾 ......................................................................................................... 4 2. 附录： 量稳换手率 STR 因子选股模型简介 .................................................................................. 6 2.1. 基于传统换手率的量稳换手率 STR 因子 ............................................................................... 6 2.2. 纯净量稳换手率 STR 因子的选股能力 ................................................................................. 10 2.3. 新因子的参数敏感性............................................................................................................... 11 2.4. 新因子的多空收益分解........................................................................................................... 12 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 3 / 14 图表目录 图 1： 量稳换手率 STR 因子 10 分组及多空对冲净值走势（2006/01-2024/01） ............................ 5 图 2： 量稳换手率 STR 因子多头净值 1 月走势 ................................................................................. 6 图 3： 量稳换手率 STR 因子 10 分组及多空对冲净值走势 ............................................................... 7 图 4： STR 剔除 Turn20、PctTurn20 后的 10 分组及多空对冲净值走势 ..................................... 8 图 5： STR_deVol20 因子的 10 分组及多空对冲净值走势 .................................................
