证券研究报告·金融工程·金工定期报告 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20240202 基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩效月报 20240131 2024 年 02 月 02 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 相关研究 《宏观风险因子构建与大类资产配置应用》 2024-02-01 《优加换手率 UTR2.0 选股因子绩效月报 20240131》 2024-02-01 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩效：2011 年 1 月至 2023 年 12月，模型年化收益率 9.93%，年化波动率 6.83%。夏普比率 1.45，最大回撤率 6.31%，在控制了高风险资产仓位的情况下取得近 10%的年化收益，收益、风险、回撤控制方面表现都非常优秀。 ◼ 1 月份模型收益统计：本策略 2024 年 1 月的收益率为-2.14%，看多股票、商品，看空债券，模型给出的风险配比为大盘股：小盘股：债券：商品（非黄金）：黄金=4：4：0.25：8：2，最终配置了 19.04%的大盘股，17.96%的小盘股，34.43%的非黄金商品和 28.57%的黄金，未配置债券资产。 ◼ 最新宏观状态判断：根据 2024 年 1 月底最新的宏观风险因子状态，我们认为当前处于过热、宽利率紧信用、汇率因子上行、期限利差因子下行的阶段。 ◼ 2 月份配置建议：我们根据最新的宏观因子状态给出 2 月配置观点，看多商品（非黄金），对其余四个资产不发出观点。模型给出的风险配比为大盘股：小盘股：债券：商品（非黄金）：黄金=1：1：1：2：0.5，最终配置了 3.79%的大盘股，3.28%的小盘股，81.98%的债券，6.13%的非黄金商品和 4.83%的黄金。 ◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单一模型可能存在风险，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 2 / 11 内容目录 1. 模型回顾：基于宏观风险因子的大类资产配置模型 ...................................................................... 4 1.1. 宏观风险因子体系..................................................................................................................... 4 1.2. 大类资产投资时钟规律梳理..................................................................................................... 4 1.3. 相位判断法改善拐点................................................................................................................. 6 1.4. “时钟+拐点改善法”大类资产轮动模型 .................................................................................... 7 2. 绩效回顾（2024 年 1 月） ................................................................................................................. 9 2.1. 本月表现..................................................................................................................................... 9 2.2. 下月观点..................................................................................................................................... 9 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 3 / 11 图表目录 图 1： 增长—通胀投资时钟................................................................................................................... 5 图 2： 利率—信用投资时钟................................................................................................................... 5 图...
