此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 AI 算力建设景气度持续验证 2024 年 01 月 22 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 计算机 -18.87 -16.88 -21.43 沪深 300 -3.36 -8.31 -23.02 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 黄 奕景 研 究助理 huangyijing@hnchasing.com 相关报告 1 计算机行业 2024 年度投资策略：AI 浪潮热度不减，关注产业新变革 2023-12-29 2 计算机行业点评：数据交易链正式启用，数据流通交易环节建设加速 2023-11-27 3 计算机行业 11 月月报：AI 算力建设高景气，国产算力加速替代 2023-11-16 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 海光信息 0.35 203.61 0.50 141.15 0.72 97.33 增持 紫光股份 0.75 21.96 0.77 21.46 0.93 17.74 增持 神州数码 1.50 16.61 1.86 13.38 2.18 11.43 增持 中科曙光 1.06 30.33 1.37 23.40 1.72 18.63 增持 英维克 0.49 50.06 0.68 36.42 0.91 27.03 增持 润泽科技 0.70 29.44 0.97 21.11 1.30 15.73 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 申 万 计 算 机 指 数 下 跌 22.74% ，行 业 排 名 第 31位 。上月（2023年 12月4 日-2024 年 1 月 22 日）计算机板块出现大幅回调，领跌全部一级行业，申万计算机指数下跌 22.74%，落后上证指数 13.66 个百分点，落后沪深 300 指数 15.16 个百分点，在申万一级行业中排名第 31 位。细分板块下只有数据要素板块涨幅录得为正，网络安全、数据中心板块跌幅较大。 整 体 法 估 值 处 于 9.37% 分 位 ，中 位 数 估 值 处 于 30.46% 分位。至2024年 1 月 22 日，申万计算机板块 PE（TTM，整体法）为 37.83 倍，位于最近十年以来 9.37%分位；PE（TTM，中位数）为 51.1 倍，位于最近十年以来 30.46%分位。计算机板块相对沪深 300 的估值（中位数）为 3.00 倍，高于历史中位数 2.39 倍。 我 国 软 件 和 信 息 技 术 服 务 业（ 软 件业）总体运行态势平稳。2023年1-11 月，我国软件业务收入同比增长 13.9%，利润总额同比增长 12.9%，软件业务出口同比下降 3.8%，跌幅自 8月以来持续收窄；软件业一级子行业中，软件产品、信息技术服务、信息安全和嵌入式系统领域收入增速增减互现，相较于 1-10 月分别变化-1.1/0.1/0.7/1.2 pct；二级子行业中，工业软件、云计算与大数据继续保持高景气度；东部地区软件业收入加快增长，其他地区小幅回落。 投 资 观 点 ： 2023 年 12月 4日-2024 年 1月 22日计算机板块出现大幅回调，领跌全部一级行业，板块中位数估值已经回调至近十年 30%分位数左右。展 望 一 季 度 ，计算机板块将继续分化，算力或将为确定性较 强 的 方 向 。2024年初以来，算力方面事件催化不断，AI算力建设景气度持续验证，美股算力龙头公司英伟达、AMD、Meta、超微电脑等均迎来显著上涨。其实到 2023Q3为止，除微软之外的北美云厂商对于AI算力建设的资本支出仍然相对保守，基本处于存量替换的阶段，但各家云厂商均对 AI 算力建设给出较为乐观的中长期指引。随着今年GPT-5、Llama 3 与 Gemini Pro 等模型基座的重磅升级以及多模态技术的发展，除微软之外的云厂商也有望开始加码 AI算力建设，全球 AI算力建设进程有望持续加速。建议在此阶段关注AI算力建设产业链：1）-23%-3%17%37%2023/012023/042023/072023/102024/01计算机沪深300行业月度点评 计算机 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 美国 AI 芯片禁令实施背景下，国产 AI 芯片替代大势所趋：建议关注海光信息、寒武纪；2）AI 服务器：建议关注紫光股份、浪潮信息、神州数码、中科曙光；3）数据中心：建议关注润泽科技、数据港；4）...
