固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 1 月宏观数据怎么看？ 证券研究报告 2024 年 02 月 02 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 马戎 联系人 marong@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：联储推迟降息，市场怎么看？-美联储 1 月议息会议点评》 2024-02-01 2 《固定收益：天风总量每周论势（ 2024-1-31 ） - 天 风总 量 每周 论 势（2024-1-31）》 2024-01-31 3 《固定收益：PMI 修复有限，债市保持 多 头 思 维 - 固 定 收 益 点 评 》 2024-01-31 固收数据预测专题 摘要： 我们预计，1 月宏观数据仍是政策支持下的弱修复格局。 一方面，社融信贷同比少增但高于季节性，结构上企业贷款、企业债券有所修复，土地成交表现平稳，服务业 PMI 回升至景气区间； 另一方面，制造业 PMI 仍在荣枯线以下，商品房成交和居民贷款或弱于季节性，螺纹钢需求维持偏弱，PPI 同比回升有限，猪肉价格亦可能拖累 CPI同比读数再度下行。 具体来看，我们预计 1 月 CPI 同比-0.5%，PPI 同比-2.6%。 我们预计 1 月新增信贷 4.2 万亿，新增社融 5.3 万亿，M2 同比 9.4%。 总体而言，由于开年宏观面并无显著改善迹象，1 月金融数据预料也很难超预期，因此数据角度对债市继续构成有利支撑，只是 1 月利率下行较快，2 月不排除放慢节奏的可能 风险提示：宏观经济走势不确定性，货币财政政策不确定性，市场走势不确定性等 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 实体经济数据 ................................................................................................................................ 3 1.1. 预计 1 月 CPI 同比-0.5%，1 月 PPI 同比-2.6% ...................................................................... 3 2. 货币信贷数据 ................................................................................................................................ 4 2.1. 预计 1 月新增信贷 4.2 万亿元 .................................................................................................... 4 2.2. 预计 1 月新增社融 5.3 万亿元，M2 同比 9.4% ..................................................................... 9 3. 小结 ............................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：1 月猪肉价格先下后上 ...................................................................................................................... 3 图 2：1 月蔬菜价格季节性回升 .................................................................................................................. 3 图 3：1 月螺纹钢价格震荡 ........................................................................................................................... 4 图 4：1 月原油价格上行 ................................................................................................................................ 4 图 5：12 月信贷同比少增、结构偏弱 ...................................................................................................... 4 图 6：1 月份国股票据利率-资金利率下降 ............................................................................................. 5 图 7：1 月份票据利率抬升，全月形成“N”型走势 ......................................................................... 5 图...
