证券研究报告：固定收益报告 2024 年 1 月 28 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《库存增速底部波动——12 月工业企业利润解读 20240128》 - 2024.01.28 固收周报 节前物价边际上行 ——高频数据跟踪 20240128 核心观点 上周高频数据显示，生产端热度整体回升，焦炉、高炉、沥青、化工开工率升高，汽车轮胎开工率边际回落；需求端弱改善，汽车销量小幅增长，航运指数整体上行，电影票房继续回落；物价上行，猪油涨幅较大，金属价格上涨，农产品进入春节前季节性涨价通道；房地产方面，商品房销售、供地边际小幅改善，商品房库存季节性增长；客货物流方面，地铁客运量持续回落，返乡、旅游出行需求增加推高执行航班量，货运物流整体稳定。春节临近，部分高频指标季节性特征逐步显现，旅游出行、电影票房、餐饮娱乐预期将呈现较高热度；生产季节性降温或带动上游原料价格回落。 生产：整体热度回升，半钢胎生产微降 1 月 26 日当周，焦炉产能利用率升高 0.48 pct，高炉开工率升高 0.59 pct，螺纹钢产量减少 7.28 万吨，螺纹钢库存增加 7.62 万吨。石油沥青开工率升高 1.1 pct，近期震荡下行，触底企稳或在 2月。化工 PTA 开工率升高，整体处于近两年半高位。汽车全钢胎、半钢胎开工率小幅下降，春节临近即将进入季节性下行通道。 需求：商品房库存季节性增长，汽车销量小幅回升 1 月 21 日当周，商品房成交面积低位持续回升，待售商品房库存季节性增加；土地供应面积低位增长，住宅用地成交溢价率微增。电影票房减少 0.52 亿元。汽车月内汽车零售、批发量小幅增长。航运SCFI 指数结束八连涨，CCFI 指数快速上涨，BDI 指数企稳回升。 物价：原油金属涨价，农产品迎来季节性上行 1 月 26 日，地缘风险加剧，叠加美国原油库存、产量下降，布伦特原油价格较一周前大涨 6.35%；焦煤价格下降 0.66%；有色金属价格均上涨，铜、铝、锌价格分别上涨 1.78%、3.94%、4.65%；螺纹钢价格上涨 1.64%。农产品价格进入季节性上行通道，猪肉、蔬菜、水果价格上涨，鸡蛋价格微降。 客货物流：地铁客运量持续回落，执行航班快速增长 1 月 27 日当周，春节临近，京沪地铁客运量持续回落；返乡旅游出行推高国内国际航班量，春节前将迎来高峰；整车货运指数小幅下降，整体相对稳定。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：整体热度回升，半钢胎生产微降 ....................................................... 4 2 需求：商品房库存季节性增长，汽车销量小幅回升.............................................. 5 3 物价：原油金属涨价，农产品迎来季节性上行 ................................................. 7 4 物流：地铁客运量持续回落，执行航班快速增长 ............................................... 9 5 总结：节前物价边际上行 .................................................................. 10 6 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉、沥青开工率回升 ..................................................... 4 图表 2： 化工生产高位上行 ............................................................... 4 图表 3： 螺纹钢产量低位持续下行 ......................................................... 5 图表 4： 半钢胎开工率高位微降 ........................................................... 5 图表 5： 商品房成交面积低位回升 ......................................................... 6 图表 6： ...
