分析师：陈为昌黑色研究团队陈为昌 Z0019850李海蓉 Z0015849李卫东 F0201351郭瑞荣 F03121024时间：2024.1.25中辉期货研究院重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议观点摘要需求端供应端库存情况成材工作计划安排WORK SCHEDULE【供应端】产量总体季节性回落，绝对水平较低。当前炉料端表现坚挺，长短流程利润维持亏损状态，利润亏损下给成材带来支撑。【需求端】房地产市场数据仍然疲弱，但新开工环比有所好转；土地成交低迷，拖累未来需求预期。板材相关行业表现仍然较好，需求维持较旺盛局面。出口保持高位，带动表观消费总体相对稳定。【观点及策略】当前成材供需层面整体上矛盾不大，市场情绪仍然由宏观预期主导。央行宣布降准及定向降息，政策端为黑色系再次提供支撑。由于目前绝对库存以及累库速度均不高，政策支持令市场对年后需求有了更乐观的期待，中期内成材或继续维持偏强震荡的局面。冬储阶段逢盘面回调可积极建立多单，预计螺纹钢运行区间在3800-4100之间。风险与关注：炉料端监管政策变化、宏观政策变化 11月中旬以后，成材价格进入区间震荡行情，目前仍然延续这一震荡局面，螺纹钢5月合约运行区间大体为3850-4050的200点范围内。截至24日，螺纹主力跌92元，热卷主力跌66元；现货方面上海螺纹钢较月初跌60元，热卷跌30元。螺纹钢与热卷基差均在0附近，处于同期较低水平。成材现货价格 元/吨成材期货价格 元/吨数据来源：iFind，中辉期货研究院数据来源：iFind，中辉期货研究院30003500400045005000550022/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/01螺纹钢、热卷现货价格螺纹钢：20mm HRB400E热轧卷板：4.75mm Q235B-200-1000100200300400500600300035004000450050005500螺纹钢期现货价格与基差螺纹主力合约基差螺纹钢连续上海螺纹工作计划安排WORK SCHEDULE 美国12月核心CPI为3.9%，较上月下降0.1%；PPI为1%，较上月增0.2%。市场预计明年下半年进入降息 中美国债收益率差值仍处于较深的负值区间M1、M2同比增速 %金融机构新增人民币贷款 亿元数据来源：iFind，中辉期货研究院数据来源：iFind，中辉期货研究院-4-2024681012142016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09美国：CPI与PPI美国：PPI当月同比美国：核心CPI当月同比-4-20246中美国债收益率中美利差：1年期国债美国国债收益率曲线:1年上海清算所国债收益率曲线:1年 12月M2余额同比增长9.7%，增幅与上月下降0.3%，持续回落；M2-M1剪刀差8.4%，较上月小幅下降 新增人民币贷款及企业新增贷款同比增速继续回落M1、M2同比增速 %金融机构新增人民币贷款 亿元数据来源：iFind，中辉期货研究院数据来源：iFind，中辉期货研究院-20-15-10-50510157891011121314152016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09M2、M1剪刀差M2-M1(同比）M2同比-100%-50%0%50%100%150%200%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10当月新增贷款新增人民币贷款：当月同比企业新增贷款：当月同比12月社会融资规模增量为1.94万亿元，同比增长49% 社融与M2增速增速剪刀差继续收窄，但这主要是由M2增速下降所致当月社会融资规模 亿元社融与M2 %数据来源：iFind，中辉期货研究院数据来源：iFind，中辉期货研究院010000200003000040000500006000070000-50%0%50%100%150%200%2017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09社会融资规模增量:政府债券:当月值社会融资规模当月同比-4-2024686810121416182016-012016...
