[Table_yemei1] Investment Focus [Table_yejiao1] This research report is distributed by Haitong International, a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited (“HTIRL”), Haitong Securities India Private Limited (“HSIPL”), Haitong International (Japan) K.K. (“HTIJKK”), Haitong International Securities Company Limited (“HTISCL”), and any other members within the Haitong International Securities Group of Companies (“HTISG”), each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction. Please refer to the appendix for the Analyst Certification, Important Disclosures and Important Disclaimer. 研究报告 ResearchReport 1 Feb 2024 中国必需消费 China Staples HTI 消费品 1 月需求月报：餐饮品牌同店同比或有承压 Restaurant Brands may Face Pressure Compared to the Same Store Last Year [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 口子窖 Outperform 五粮液 Outperform 水井坊 Outperform 山西汾酒 Outperform 燕京啤酒 Outperform 泸州老窖 Outperform 安井食品 Outperform 海天味业 Outperform 酒鬼酒 Outperform 伊利股份 Outperform 汤臣倍健 Outperform 洋河股份 Outperform 中炬高新 Outperform 双汇发展 Outperform 金龙鱼 Outperform 古井贡酒 Neutral 珠江啤酒 Outperform 青岛啤酒 Outperform 洽洽食品 Outperform 东鹏饮料 Outperform 千禾味业 Outperform 今世缘 Outperform 百润股份 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 涪陵榨菜 Outperform 重庆啤酒 Outperform 绝味食品 Outperform 舍得酒业 Outperform 盐津铺子 Outperform 安琪酵母 Outperform 光明乳业 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 消费行业 1 月投资策略：近期下跌资金面影响大于基本面（The Recent Decline in Funding has had a Greater Impact than Fundamentals） (3 Jan 2024) 消费行业 2024 年投资策略：复杂环境下需要甄别“真价值”（Identifying "True Value" in Complex Environments） (5 Dec 2023) HTI 消费品 11 月需求月报：消费行业仍然呈现弱复苏态势（The consumer industry is still showing a weak recovery trend） (30 Nov 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 据海通国际预测，24 年 1 月重点跟踪的 8 个行业中 7 个保持正增长 ， 1 个持平。实现双位数增长的仅有次高端及以上白酒；持平的是餐饮；其余为个位数增长。与上月相比，5 个行业增速加快，3个行业增速放缓。整体来看，1 月消费行业继续呈现弱增长态势。 次 高端及以上白酒：1 月国内次高端及以上白酒行业收入为 541 亿元，同比增长 13.2%，较 12 月环比增长 56.8%。2024 年春节旺季开启较晚，各酒企通过降低结算价和票据激励经销商加快春节前回款，但多数酒企回款略慢于预期。由于终端需求偏弱，同时经销商有流动性诉求，回升批价仍有一定压力。 大 众及以下白酒：1 月国内大众及以下白酒行业收入为 280 亿元，同比增长 5.7%，较 12 月环比下降 15.2%。1 月区域名酒的春节打款、发货节奏陆续加快，行业以价换量趋势明显。大众及以下白酒份额受到挤压，但在低基数下小幅增长。 啤 酒：1 月国内啤酒行业收入为 186 亿元，同比增长 5.0%，较 12月环比增长 119.9%。去年同期低基数，今年春节晚于去年，1 月总量压力不大。吨价层面，受益于春节礼赠、现饮需求集中释放，结合酒企供给侧主动调整，结构升级趋势延续。 调 味品：1 月国内调味品行业收入为 437 亿元，同比提升 3.0%，较12 月环比增长 11.8%。1 月餐饮数据延续 12 月较弱趋...
