中诚信国际行业评论 2024 年 1 月 中诚信国际 旅游行业 行业展望 联络人 作者 企业评级部 邱学友 027-87339288 xyqiu@ccxi.com.cn 梁子秋 027-87339288 zqliang@ccxi.com.cn 凌 丽 027-87339288 lling@ccxi.com.cn 其他联络人 龚天璇 027-87339288 txgong@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 11 结论 14 中国旅游行业展望，2024 年 1 月 出行限制放开以来，旅游行业快速复苏，国内旅游市场出现恢复性增长，但受国际形势变化及国际航班供给不足等因素影响，跨境游恢复相对较慢。考虑到宏观经济增速放缓及消费信心指数低位运行，短期内旅游行业难以维持快速增长，但行业发展基础支撑仍在，未来行业将回归常态化运行；2024 年旅游企业的盈利能力及偿债指标表现预计将保持稳定，不同子行业经营主体恢复情况略有分化。 中国旅游行业的展望由“负面改善”调整为“稳定”，中诚信国际认为，未来 12~18 个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。 摘要 2022 年末出行限制取消，国内旅游需求快速释放，旅游行业迎来全面修复，但跨境游恢复相对较慢。随着促进旅游消费的政策不断发力，叠加旅游服务产品不断创新，预计 2024 年旅游行业整体发展仍有基础支撑，但宏观经济“弱复苏”状态及消费者信心指数的低位运行，对旅游行业进一步增长带来挑战。 2023 年主要景区已实现正常开放；出游需求快速释放和交通环境改善驱动景区客流快速增长；门票免费等优惠政策导致景区收入恢复程度弱于游客接待量恢复程度，新的旅游业态逐步兴起，景区市场竞争或将更加激烈。出行产业链复苏及出行需求释放带动酒店经营有序恢复；豪华酒店、高档酒店以及连锁酒店具备更强的抗风险能力，行业持续出清及内部资源整合进一步推动酒店品牌化和连锁化率提升。 出行限制放开后，OTA 平台和旅行社的主要业务快速恢复；线上化旅游市场渗透率不断提升及跨境游不断恢复背景下，OTA 平台企业未来增长空间大。 受益于居民出行需求释放，旅游企业收入规模、盈利能力及经营获现能力均有显著好转，但不同细分子行业收入及盈利改善程度有所分化；截至 2023 年 9 月末，旅游企业债务规模略有上升，杠杆水平有所提高，获现水平对债务的保障仍不足。预计 2024 年旅游企业盈利及获现能力将保持稳定，对债务本息的保障程度变化不大。 中诚信国际行业展望 中国旅游行业展望，2024 年 1 月 3 次，约为2019年的17.3%，出入境旅游大幅受挫。2023年以来，文化和旅游部先后发布多个促进跨境旅游业务恢复的政策，分批次恢复旅行社及在线旅游企业出入境旅游业务。在利好政策推动下，2023年第三季度全国移民管理机构共查验出入境人员1.23亿人次，同比增长454.4%，达到2019年同期的73%；签发普通护照466万本，同比增长超13倍；签发外国人签证证件60.8万张，同比增长268.5%；签发往来港澳台出入境证件签注2,544.6万本，同比增长超20倍，超2019年同期水平。携程数据显示，2023年第三季度，出境游机票搜索热度达到2022年同期的360%，同比2019年增长了13%；出境游酒店搜索热度达到2022年同期的近600%，同比2019年基本持平；出入境签证申请恢复稳步增长，恢复至2019年同期的55%。供给侧来看，随着旅行政策逐步放松，国际航班运力不断增加，2023年3月以来，众多航空公司陆续宣布恢复及增开多条国际航线，国际航班班次增加。从2023年初至10月，国际航班运力逐渐由不足2019年同期的10%恢复至近60%。跨境游复苏势头明显，随着中外交流密切度提升及国际航班运力增多，跨境游将进一步恢复。 旅行出游半径方面，随着出行限制政策的取消，游客出游距离和目的地休闲半径明显增长。2023年国庆中秋假日期间，国内游客出游半径189.5公里，按可比口径较2022年假日同日增长59.6%；游客在目的地的平均游憩半径17.9公里，按可比口径较2022年假日同期增长86.0%。2023年国庆中秋假期省际出行旅客占比约25.8%，省内出行旅客占比约74.2%，而根据中国旅游研究院数据，2022年省际旅游流动只占到所有国内旅游流动的18.76%，而81.24%的国内...
