新世纪评级 2023 年文化旅游基础设施与运营行业信用回顾与 2024 年展望 1 文化旅游基础设施与运营行业 正面 2023 年文化旅游基础设施与运营行业信用回顾与 2024 年展望 工商企业评级部 杨晓芬 楼雯仪 摘要 2023 年以来，伴随居民出行能力和意愿明显回升，前期积压的旅游需求得到释放，旅游行业加速复苏进程。我国经济回升向好，居民收入改善但储蓄偏好居高，消费意愿仍较疲软；旅游收入恢复尚滞后于人次，人均旅游消费一定程度受消费分级影响，旅游消费潜力尚待进一步激发，但在以消费为主导的内需发展格局下，旅游消费增长仍有较大空间。国内旅游市场仍以本地游和周边游为主导，节假日出行距离延长带动中远程旅游市场渐次复苏，经济发展水平高的传统旅游客源地拥有相对优势，具备高吸引力旅游要素且能满足大众多元化需求的中远程旅游目的地更具恢复潜质。旅游产业作为国民经济战略性支柱产业，是促进经济结构优化的重要推动力，在行业高质量发展的要求以及政策红利逐步释放的推动下仍有投资空间，短期内受经济弱周期、预期不稳等影响存在一定压力。从子行业情况来看，（休闲设施）前期受抑制旅游需求得到释放，国内主要景区游客接待量明显提升；（酒店业）商旅需求逐步释放，行业经营持续回暖。 从政策层面看，随着我国以消费为主导的内需发展格局逐渐形成，旅游消费环境将在政策助力下持续优化改善，旅游行业长期发展前景向好。2023 年以来，国务院和文旅部等陆续出台文旅产业相关发展政策，涵盖旅游消费潜力释放、旅游基础设施提升、优化旅游产品和服务供给、盘活存量旅游资产、提供金融支持等，为旅游市场提振信心、释放潜力、实现高质量发展提供政策基础。 从样本企业经营来看，2023 年前三季度行业需求回暖带动整体经营明显改善，不同类型主体间恢复情况存在差异。旅投类主体以城投类业务作为补充收入恢复相对更快，但因带有公益属性盈利提升相对偏弱，加之非经营性损益补充作用有限，净利润总值仍处于亏损状态。产业类主体业务对宏观经济和市场波动更为敏感，收入恢复程度相对滞后，其凭借更高的盈利水平经营改善显著，净利润总值实现扭亏为盈，以景区类、酒店类企业恢复情况更佳。从样本企业财务来看，债务规模持续增长，经营负债程度加深，行业内企业多以债务偿付为主，资本性支出进一步缩减，整体融资规模趋降，但仍面临较大的债务循环压力；经营性现金流改善较为明显，可为债务偿付提供一定支持；资产流动性和经营周转效率均有改善，但旅投类企业存货、其他应收款等资产占比仍较高，实际资产流动性仍有赖于存货去化和款项回收进度。 从债券发行情况看，2023 年随着个别中低等级发债企业逐步退出，公开市场存续发债企业数量有所减少，信用等级主要集中在 AA+级和 AA 级，其中新发行企业主体信用等级以 AA+级为主。行业内企业公开市场债券发行数量明显增加，发行利差与发债主体信用等级基本保持一致。级别调整方面，共有 1 家企业主体信用等级调升。 展望 2024 年，预计旅游业将进一步发挥推动我国经济社会发展的重要作用，行业运行总体上有望积极向好。随着旅游消费环境得到改善，居民出行意愿有望进一步提升，行业景气度将延续；入出境旅游市场在政策利好叠加需求释放推动下有望进一步修复；乡村旅游市场伴随供需提升发展潜力较大。同时，在政策提振叠加景气回升之下，行业资本性支出需求将有所恢复。行业内不同类型企业信用质量将进一步分化。（休闲设施）伴随大众旅游需求趋于品质化和多样化，长期发展仍有赖于品质的持续推进、内容的创新升级。（酒店业）整体仍将趋于品牌化、连锁化和集团化发展，大型酒店集团轻资产化、中高端化转型升级。新世纪评级版权所有新世纪评级 2023 年文化旅游基础设施与运营行业信用回顾与 2024 年展望 2 1. 运行状况 旅游业1是依托于特定旅游资源，为游客提供住宿、出行、游览等综合性服务的行业，在促进社会经济发展、调整产业结构、创造就业机会、满足人民美好生活需要等方面具有重要作用，已成为我国国民经济的战略性支柱产业。旅游产业链上游为旅游资源开发，包括旅游目的地开发和旅游基础...
