1 / 14 银河农产品 农产品研发报告 玉米&淀粉报告 2024 年 1 月 26 日 玉米底部震荡 存在做多机会 第一部分 前言概要 1 月 USDA 上调美玉米单产和产量，美玉米也在下跌，但考虑到阿根廷天气以及美玉米长期处于种植成本线以下，美玉米下跌空间有限。 2024 年 1 月农户卖压较大及饲料需求延续弱势，国内玉米持续下跌。由于 23/24年度增产较多，下游饲料企业及贸易商建库意愿较低，玉米现货仍在下跌。但售粮进度加快，部分贸易商尝试建库，春节后玉米现货预计企稳。 对于交易，美玉米下跌空间有限，有买入价值。国内性价比较高，在饲料中添加会持续上升，且年后贸易商开始建库，预计玉米现货下跌空间有限。淀粉企业高利润和高开机率，淀粉库存会大幅增加，淀粉利润会压缩，可以尝试 3-5 淀粉反套及做缩03 玉米和淀粉利润。 风险点：玉米现货大幅下跌 研究员 刘大勇 期货从业证号： F03107370 期货投资咨询证号： Z0018389 :021-65789255 :Liudayong_qh@chinastock .com.cn 2 / 14 银河农产品 农产品研发报告 2024 年 1 月玉米现货持续下跌，北方港口平仓价从 1 月初的 2450 元/吨，跌到 2300 元/吨，黑龙江玉米从 2220 跌到 2050 元/吨，潍坊玉米从 2554 元/吨跌到 1 月底最低的 2260 元/吨，下跌幅度较大。尤其是山东玉米，出现暴跌，下跌幅度接近 300 元/吨。盘面 05 玉米从 2420 元/吨下跌到最低的 2320 元/吨附近，然后月底开始反弹，现货和期货价差持续拉大。现货与期货下跌的原因：农户年前卖粮，贸易商建库意愿较弱，养殖行业利润仍亏损。期货由于由收储政策预期及年后下游补库，相对现货偏强。接下来我们对国际玉米和国内玉米基本面情况继续分析。 第二部分 国际玉米基本面情况 一、1 月 USDA 报告全球玉米产量高于去年，玉米继续下跌 2023 年全球玉米增产，供应宽松，玉米重心下移到成本线附近。2023/24 年度全球玉米产量 1222.07 百万吨，高于去年 1157.24 百万吨，增产 64.83 百万吨。需求 1206.95 百万吨，高于去年 1167.66 百万吨，增加39.29 百万吨。库存 315.22 百万吨，高于去年 300.1 百万吨，增加 15.21 百万吨。 图1：全球玉米1月供需平衡表 图2：美国1月玉米供需平衡表 数据来源：金十期货、USDA、银河期货 1 月 USDA 报告上调全球玉米产量。2023/24 年全球玉米产量 1235.73 百万吨，高于上月的 1222.07 百万，也高于去年同期 1185.81 万吨，同比增加 49.92 百万吨。1 月库存 325.22 百万吨，高于 12 月的 315.22百万吨。巴西产量 127 百万吨，低于上月的 129 百万吨，也低于去年同期的 137 百万吨。巴西出口 55 百万吨，高于上月 54 百万吨。阿根廷产量 55 百万吨，和上月持平，高于去年同期的 34 百万吨。乌克兰产量 30.5百万吨，和上月持平，高于去年同期的 27 百万吨。 3 / 14 银河农产品 农产品研发报告 1 月报告种植面积下调至 9460 万英亩，单产由 12 月的 174.9 蒲/英亩上调到 1 月的 177.3 蒲/英亩，产量由 12 月的 15234 百万蒲（386.97 百万吨）上调到 1 月的 15342 百万蒲（389.69 百万吨）。库存由 12 月的54.12 百万吨上升到 1 月的 54.91 百万吨。23/24 年美玉米成本线 480 美分/蒲，美玉米目前低于种植成本，美玉米种植收益低于美豆，且美豆和美玉米的比值最高已达 2.8 附近的历史高位，预计 2024 年美玉米种植面积会下降，初步测算美玉米面积 9000-9200 万英亩。 图3：美国乙醇产量（千桶/日） 图4：燃料乙醇库存（千桶） 50060070080090010001100120013579 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53201920202021202220232024 15000170001900021000230002500027000290001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53201920202021202220232024 数据来源：EIA、银河期货 图5：美玉米种植面积（百万英亩） 图6：美玉米净空持仓（...
