天胶期货月报 国元期货研究咨询部 2024 年 1 月 29 日 春节前胶价难言乐观 【策略观点】 虽然泰国供应高峰已逐渐进入尾声，南部地区遭遇病虫害，导致市场对于后期产量存在下滑的预期。但是考虑到目前仍处于产量下滑的过渡期，且 1 月底至 2 月上旬天气扰动降温，叠加国内库存高位，供给端的压力仍在。从需求端来看，临近春节长假，下游轮胎装置开工率将呈现季节性下滑趋势，而 1 月份汽车产销向上的拉动有限。尽管日胶价格持续创近期新高，但是对于国内胶价驱动力不足，尤其是春节前，胶价难言乐观，价格或将存在下滑的可能。但是考虑到春节过后即元宵节，下游轮胎市场或将陆续返市，届时关注节后需求端对其拉动。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 张霄电话 01084555193 邮 箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 天胶期货月报 【目 录】 一、行情回顾 ..............................................................................1 二、2023 年 11 月份天胶供需格局分析 ........................................................1 2.1 11 月份全球天胶产量或较 10 月份抬升 ...............................................2 2.2 11 月份全球的需求有待进一步验证 ..................................................2 2.3 10 月份国内天胶库存下滑 11 月份持续去库的概率偏大 ................................3 2.4 11 月份轮胎市场或将延续高开工 关注出口市场变化 ..................................4 2.5 9 月我国汽车产销量同环比双增 后期持续力度有待于考验 .............................6 三、后市展望 ..............................................................................7 天胶期货月报 第 1 页 共 9 页 一、行情回顾 1 月份，国内天胶主力合约价格走出了先抑后扬再震荡的局面，市场波动较大。1 月上旬，橡胶板块市场重心集体下移，主要是受下游部分轮胎企业控产、环保限产，导致国内轮胎装置开工率大幅回落，需求端表现不佳，拖累盘面价格大幅下滑。步入 1 月中旬，由于前期的持续下跌，叠加下方支撑线支撑，胶价呈现了小幅的修复。但是由于基本面利好有限，天胶2405 合约在 60 日均线处滞涨。截至月底，虽然泰国供应高峰期进入尾声，加之东南亚不少产区遭遇病虫害，外围市场价格大幅上涨，带动国内价格微涨，但是由于国内即将面临春节长假，下游轮胎厂装置开工率稳中偏弱，终端汽车需求有限，所以导致短期价格持续上涨动能不足，在下方支撑线以及 60 日均线处窄幅震荡。从基差上来看，按照季节性趋势，后期基差存在扩大的预期。 表 1 天胶主力合约价格走势图（元/吨） 数据来源：博易大师，国元期货 表 2 天胶基差走势图 数据来源：wind，国元期货 -2000-1500-1000-50005001月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日 11月2日 12月2日元/吨2021年2022年2023年2024年天胶期货月报 第 2 页 共 9 页 二、2024 年 2 月份天胶供需格局分析 2.1 泰国供应高峰期进入尾声，海外供应处于季节性收缩 按照天然橡胶割胶周期来看，首先中国云南地区在每年的 11 月底至 12 月初逐步进入停割期;然后中国海南省将于 12 月底进入停割期。由于东南亚气候湿热，胶树一年四季都能割胶，但产量在一年中有周期性的波动变化。一般情况下次年的 1 月底 2 月初越南、泰国北部将陆续进入停割期，2 月中泰国南部、马来半岛、印尼的赤道以北地区，主要是棉兰一带进入停割期。 目前泰国产量高峰期已逐步将进入尾声，供给端处于季节性收缩阶段，给于市场偏强支撑。不过从 2 月上旬的天气来看，东南亚主产区降雨量将陆续减少，对割胶工作影响有限，而且截至 1 月 24 日，泰国合艾市场杯胶收购价格较年初增长 6.5%，胶水收购价格较年初增长 15.7%，对胶农割胶的积极性相对提升，后续还要关注实际的割胶情况。 图表 3 ANRPC 天胶产量 数据来源：wind、国元期货...
