[Table_Title] 医药生物行业2024年度投资策略 系列一创新药中药：蓄势待发，高质量发展 2024 年 02 月 05 日 [Table_Summary] 【投资要点】 随着美联储加息见顶预期，全球医药投融资活动回暖，中国医药License-out 项目大增，医药行业 SW 指数表现“一波三折”四季度追赶并较好地跑赢沪深 300 指数，预计 Q4 院端诊疗量将实现高增长。 2023 年 1-11 月医药产业利润同比较大下滑，主要原因为上年同期的高基数效应，叠加 2023 年医药反腐对行业营销的影响，预计 2024 年相关影响将逐步出清，工业数据有望同比转正。医药上市公司业绩整体在逐季改善，三季报累计值数据显示医药企业毛利率在改善中。目前主流上市公司的重点品种，多数已经进入集采名单，达到 374 种主要药品，集采利空因素逐渐解除。我国医药反腐工作正从专项突击逐步走向常态化，长期来看有利于医药领域的持续健康发展。 医保基金是我国重要的国民医疗保障，“保基本”的同时正在努力向医药创新支付倾斜。另外，也在医保之外尝试构建多元创新生态，绕开传统单一支付方式寻找多元生存空间，包括商业保险的突破、产品出海等，创建多元创新生态系统。2024 年 1 月 22 日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发了《浦东新区综合改革试点实施方案（2023-2027 年）》，提出允许生物医药新产品参照国际同类药品定价，支持创新药和医疗器械产业发展。目前我国储备了处于临床后期或商业化阶段的国产创新管线，还有丰富的临床早期管线通过对外License Out 后快速进入关键临床。 预计受盲目扩张的新货大量上市、资本逃出等因素影响，短期中药材市场行情或现下行，但由于需求的长期增长与劳动力成本上涨，未来几年中药材仍将在高位振荡运行。“三结合”审评证据体系符合中医药特点的中药新药研发模式，有望促进中药审评审批。中药助力零售药店提升客单价。新一轮基药目录调整即将启动，部分中药品种有望获益并实现院内放量。中医药央国企改革红利有望加速释放。 【配置建议】 我们看好中药贴膏龙头企业羚锐制药（600285.SH），谨慎看好中药创新药企业方盛制药（603998.SH）、中药全产业链布局的中国中药（00570.HK），建议关注研发实力强的创新药企业和黄医药（00013.HK）等。 【风险提示】 研发进展不达预期；行业政策变化风险；全球投融资不达预期；中药集采大幅降价；中药材价格剧烈波动； [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：何玮 证书编号：S1160517110001 联系人：崔晓倩 电话：021-23586309 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《骨科器械系列报告一：国采落地常态化，国产关节龙头前景广阔》 2023.12.22 《民营眼科市场广阔，一超多强各显神通》 2023.10.11 《前列腺癌治疗市场：存在大量临床未满足需求，国内二代 AR 抑制剂迭代空间大》 2023.07.12 《软镜破壁替代正当时，国内厂商露锋芒》 2023.02.20 《连锁医疗比较研究（眼科、口腔、体检）：潜力巨大，未来可期》 2022.12.30 -29.97%-23.80%-17.62%-11.45%-5.28%0.90%2/54/56/58/510/512/5医药生物 沪深300 挖掘价值 投资成长 行业研究 / 医药生物 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 医药生物行业 2024 年度投资策略 正文目录 1.医药行业历经风雨锤炼 ........................................... 4 1.1.医药工业数据同比下滑 ......................................... 6 1.2.从 TOP20 企业看行业变化 ....................................... 7 1.3.医药反腐利于行业持续健康发展 ................................. 8 1.4.国家集中采购常态化利空逐渐解除 .............................. 10 1.5.医保目录调整保基本促创新 .................................... 11 2.医药行业终将扬帆启航 .......................................... 12 2.1.创新+出海，踏浪前行 ......................................... 12 ...
