锌月报：产业矛盾有限 锌价随预期摇摆-20240205-金源期货-23页.pdfVIP专享VIP免费优质

锌月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/23 核心观点及策略 要点 要点 要点 2024 年 2 月 5 日 产业矛盾有限 锌价随预期摇摆  宏观面看，美国通胀缓解经济就业韧性强，美联储降息 紧迫性下降，鲍威尔重创3月降息预期，市场预计首次降息节点推迟至5月。国内货币稳健宽松，地产优化松绑，政策维持偏暖但未有超预期内容。  供应端看，全球锌矿供应收紧，叠加国内北方矿山生产 淡季，内外加工费维持偏弱，但跌势放缓。海外新星欧洲炼厂再停产，精炼锌供应压力边际减弱。国内炼厂利润低位且部分检修部分放假，精炼锌月供应见顶回落。同时，精炼锌进口窗口多持关闭状态，海外货源冲击有限。  需求端看，欧美微观消费喜忧参半，现货溢价延续回落， 需求疲软未改善。国内初端企业逐步放假，但放假周期较往年偏短，叠加国内炼厂合金生产比例增加，春节累库将低于往年同期。终端消费延续分化，基建好转，汽车家电及新增消费尚可，地产依旧构成拖累。  整体来看，海外宏观继续围绕降息节点及经济软着陆的 逻辑展开，国内暂未有超预期政策，但市场仍抱有期待。国内长假上下游均走弱，未有新矛盾点，锌价走势跟随宏观预期摇摆，预计2月沪锌主要运行区间在20500-22000元/吨。  策略建议：区间内高抛低吸  风险因素：宏观风险，需求不及预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 锌月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/23 目录 一、锌市场行情回顾 ......................................................... 5 二、宏观面 ................................................................. 5 2.1 美国方面 ................................................................................................................................... 5 2.2 欧元区方面............................................................................................................................... 6 2.3 国内方面 .................................................................................................................................. 7 三、锌基本面分析 ........................................................... 9 3.1 锌矿供应情况 ........................................................................................................................... 9 3.1.1 全球锌矿供需短缺 ............................................................................................................... 9 3.1.2 内外加工费低位，锌矿进口预期环比回落 ................................................................... 10 3.2 精炼锌供应情况 ..................................................................................................................... 11 3.2.1 全球精炼锌供应逐步恢复 ................................................................................................. 11 3.2.2 国内精炼锌供应见顶，锌锭进口放缓 .............................................................................. 12 3.3 精炼锌需求情况 ..................................................................................................................... 14 3.3.1 海外需求偏弱 ..................................................................................................................... 14 3.3.2 国内表观需求亮眼...