美联储最鹰派言论将改变市场预期铜月报华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087 号有色研究员：刘江期货从业资格证号：F0305841投资咨询资格证号：Z0016251电话：0931-8582647邮箱：451591573@qq.com报告日期：2024 年 2 月 1 日星期四本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。内容提要美联储降息日程可能更晚美联储决议声明较2023年12月份变化较大，放弃了利率可能进一步上升的论述，不过委员会强调降息需要得到通胀下降的更多信心。美联储主席鲍威尔表示，利率已经接近峰值，在决定降息之前，美联储还需看到更多的证据来证明通胀在持续下降，目前来看，在三月的会议上开始降息“不太可能”。美联储观点可谓非常鹰派，2024年美联储降息日程可能比预计的更晚，最早可能会在6月降息。铜冶炼费可能持续下降全球精炼铜短缺情况加剧，但仍在合理范围内。2023年12月中国精炼铜产量同比增速加快，中国铜矿砂及精矿进口量增长明显，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）下降明显，粗炼费（TC）在2023年下半年下降尤为明显。2024年，铜冶炼费可能在2023年大幅下降的基础上进一步出现下降。下游需求较强2023年12月，铜材月度产量同比、环比均出现下降。精铜杆产量环比下降较多，但同比仍然保持增长。汽车产销2023全年同比保持两位数增长，汽车出口量快速增长，增长幅度超预期，新能源乘用车销量市场份额不断扩大。电网基本建设投资稳定增长，空调、电冰箱产量增长较快，前期去库存效果较好。沪铜库存、国内隐性库存出现上升，但仍然维持低位。综合来看，铜价可能以震荡偏弱趋势为主，沪铜主力合约参考运行区间为68000元/吨-69500元/吨附近。风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预期。目录一、行情回顾.............................................................................................................1二、宏观环境.............................................................................................................12.1 美联储紧缩政策可能持续更长时间.......................................................... 12.2 美国通胀有反复的可能性...........................................................................22.3 中国制造业 PMI 环比上升...........................................................................4三、供应端.................................................................................................................63.1 全球精炼铜短缺情况加剧...........................................................................63.2 中国精炼铜产量逐步攀升...........................................................................73.3 2023 年硫酸产量增长较快..........................................................................9四、需求端...............................................................................................................104.1 铜材产量环比减少明显.............................................................................104.2 新能源乘用车销量市场份额不断攀升.................................................... 104.3 电网基本建设投资稳定增长.................................................................... 13五、库存端...............................................................................................................145.1 沪铜库存小幅上升.....................................................................................14六、展望...................................................................................................................156.1 价格走势因素分析.....................................................................................156.2 展...
