分析师：郭瑞荣黑色研究团队李海蓉 Z0015849 李卫东 F0201351 陈为昌 Z0019850 郭瑞荣 F03121024时间：2024.02.01中辉期货研究院重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议焦炭：需求走低供应累库，盘面震荡超越前低Ø本周焦炭期货价格呈现震荡向下，焦炭主力合约J2405收盘价2348元/吨（-111），日照准一级冶金焦平仓价报2340元/吨（0），折算后基差124.6（+111）元/吨。焦炭期现价格与基差变化走势图（元/吨）数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院行情回顾：期现货价格与基差工作计划安排WORK SCHEDULE【需求端】钢厂利润改善未完，开工率维稳为主，铁水日产环比小额增涨0.19万吨。本周高炉铁水延续上周维稳，节前复工增产预期湮没，受成材需求到达冰点与库存累库压力的双重影响，全面开工提产增量计划推迟至节后假期结束。【供应端】山西主产地高安监察措施持续，叠加各大主矿春节假期已逐渐开始，原料产出缓慢保持低位。第二轮提降后，焦企执行限产50%措施应对亏损，建有成效，或将持续至第三轮提降博弈结束。本周样本独立焦企产能利用率下降0.98%，日均产量下降0.02万吨，截至本周独立焦企吨焦平均利润为至-47元/吨。【库存端】总库存小幅累积。从库存结构来看，港口库存环比上涨16.5万吨。焦企限产保利，出货不畅，厂内库存出现累库。钢厂补库速度再次放缓，到货顺畅本周增长14.38万吨，钢厂焦炭库存可用天数当前为13.67天。【观点及策略】需求端，铁水维稳至221.48万吨，钢厂利润修复未完成，焦炭刚需下降，补库预期逐渐结束，短期内需求支撑到达冰点。供应端从上游开始进入主被动限产阶段，矿区与焦企虽有限产，但结合需求来看，双方并不冲突，焦炭供需双弱局面持续。库存端的累积进一步体现了采购方的谨慎与库存端的压力，累库助长弱行。总体来看，近期市场利好出尽叠加政策空窗期，市场情绪快速转冷，低需累库的压力打开了盘面下行空间。本周双焦下行突破前低，现货市场未有较好改观，第三轮提降预期逐步走弱。节前阶段谨慎对待震荡下行区间，后续等待节后宏观层面给予强上驱动，中长期关注上游管控措施，下游需求回升以及提降推进。工作计划安排WORK SCHEDULEØ 本周247家钢厂铁水日产量221.48万吨（+0.19），高炉开工率76.52%（-0.3%），钢厂盈利率25.97%（-0.44%）。本周高炉开工率略降，铁水日产维稳，目前钢厂虽有利润修复但仍处亏损运营，节前主要以稳定生产为主，短期内刚需支撑弱行，估需求增长时间延迟至春节后。247家钢厂日均铁水产量（万吨）数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院247家钢厂高炉开工率（%）247家钢厂盈利率（%）焦炭需求：铁水日产止跌维稳工作计划安排WORK SCHEDULEØ本周独立焦化企业吨焦平均利润-47元/吨（+10）。上游矿端主产地高安监察叠加春节假期计划，产出受限；焦企受两轮提降影响后为减少亏损主动限产50%。焦企主动减产稳价措施建有成效，第三轮提降预期不断减弱，焦钢提降博弈或在节后加剧。独立焦化企业吨焦平均利润（元）数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院焦炭利润：利润亏损，限产措施奏效Ø 本周焦化厂日均产量64.95万吨（-0.02），247家钢厂配套焦化厂日均焦炭产量47.01万吨（+0.18），独立焦企产能利用率71.1%（-0.98%），钢厂配套焦企产能利用率87.41%（+0.37%），独立焦企稳价限产措施建有成效，有效削弱第三轮提降预期。独立焦企日均焦炭产量（万吨）独立焦企剔除淘汰产能利用率（%）数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院焦炭供给：本周生产维稳，节前持平阶段工作计划安排WORK SCHEDULEØ本周主要港口进口焦炭库存180.41万吨（+16.5），全样本焦化厂库存92.23万吨（+4.55）。港口端库存同比较高，2023年的去库化生产或在今年继续开展。港口焦炭总库存（万吨）独立焦企焦炭库存（万吨）数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院焦炭库存：焦企累库 港口同累Ø本周247家钢厂焦化厂焦炭库存688.61万吨（+14.38），钢厂焦化厂焦炭平均可用天数13.67天...
