请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/食品/食品加工 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 02 月 02 日 23 年国内主产区原奶均价同比-7.6% [Table_Summary] 投资要点： 原奶价格走势。2024 年 1 月 18 日-1 月 24 日，国内主产区原奶价格为 3.64 元/kg，环比-0.3%，同比-11.0%；2023年 11月恒天然原奶价格为 0.32欧元/kg，环比+2.8%，同比-22.2%。 恒天然奶粉价格环比回升，23 年全国乳制品产量同比 +3.1%。2024 年 1 月 16 日，恒天然脱脂奶粉拍卖价为 2638 美元/吨，环比+1.0%，同比-7.2%；全脂奶粉拍卖价为 3353 美元/吨，环比+1.9%，同比+4.2%。全国乳制品产量 2023 年同比+3.1%至 3054.60 万吨，其中 12 月同比+1.6%至 254.70 万吨。 精饲料价格同比下降，粗饲料价格持续下行。精饲料：2023 年 12 月 9 日-12 月15 日，玉米平均价为 2710 元/吨，环比持平，同比-8.4%；豆粕平均价为 4340元/吨，环比-0.2%，同比-18.6%。粗饲料：2023 年 12 月，进口苜蓿草平均到岸价为 400.1 美元/吨，环比-5.1%，同比-31.6%。 国际要闻。【雅培】23 年雅培销售额同比-8.1%至 401 亿美元，Q4 单季同比+1.5%至 102 亿元；其中营养品业务 23 年销售额同比+9.3%至 82 亿美元，Q4 单季同比+12.2%至 20 亿美元。 国内要闻。【贝因美】公司发布回购股份方案，拟回购金额为 1.50-3.00 亿元，回购价格为不超过 5.20 元/股，对应回购数量约为 2884.62-5769.23 万股，约占公司目前总股本比例的 2.67%-5.34%，回购的股份将全部用于股权激励或员工持股计划；【燕塘乳业】公司发布 2023 年年度业绩预告，预计实现归母净利润1.69-1.99 亿元，同比增长 70-100%，预计实现扣非净利润 1.42-1.67 亿元，同比增长 70-100%。 投资观点及原奶价格预测：受益于奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，23 年国内原奶全年均价同比-7.6%。目前饲料价格整体回落，考虑到供给端持续释放，需求端中长期逐步改善，我们预计 24 年原奶价格或稳中有降。 风 险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，食品安全问题。 行业研究·食品加工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 国际奶业要闻.............................................................................................................................5 2. 国内奶业要闻.............................................................................................................................5 3. 原料乳价格走势 ........................................................................................................................5 4. 饲料价格走势.............................................................................................................................7 5. 乳业供应端情况 ........................................................................................................................8 6. 行业公司估值对比....................................................................................................................9 7. 风险提示......................................................................................................................................9 行业研究·食品加工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 国内主产区原奶价格及同比增速 ......................................................................................... 5 图 2 恒天然原奶价格及同比增速 .................................................................................................. 5 图 3 进口奶粉单价及同比增速 ............................................................................
