生猪期货月报国元期货研究咨询部2024 年 1 月 31 日春节看涨情绪推动价格上涨 节后需求回落承压运行【策略观点】2023 年四季度，规模场年底冲量，叠加疫病影响，大猪存栏减少，一定程度上缓解了春节前的出栏压力。2024 年 1 月份规模场出栏计划下调，加之元旦后价格持续回落，在春节将临的背景下，养殖端抗价情绪升温，导致 1 月下旬供给出现阶段性偏紧。腊八前后，终端需求有所好转，预计将在小年前后达到消费高峰，供需矛盾略有缓解，支撑节前猪价上行。但目前需求回暖有限，在养殖端长期亏损的当下，情绪推动能力不足。同时，冻品库存维持高位，节前集中出库压力下，将一定程度冲击鲜销市场。因此节前上涨空间预期不高。从 2023 年能繁母猪存栏量来看，产能正在去化，但 3-5月去化速度缓慢，12 月底商品猪存栏量依然高于往年同期，2024年一季度供应相对充裕。随着节后规模场恢复出栏，以及消费低迷和情绪回落，将重回供强需弱格局。生猪 2403 合约是淡季合约，虽然短期现货市场偏强，但节后市场预期偏悲观，上涨幅度有限，以逢高做空为主，预测区间 13500-14500 元/吨。生猪 2405 合约，一季度后，供需情况能有一定改善，但期间缺乏旺季需求推动，价格重心将高于 2403，整体预计呈宽幅震荡，区间 14000-16000 元/吨，可以考虑区间内高抛低吸。生猪 2409 合约是旺季合约，且通过去产能速度推算，供需矛盾预计将得到较大缓解，中长线可以考虑在低位，逢低做多，区间 16000-18000 元/吨。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号柴颖华电话：010-88604088邮 箱chaiyinghua@guoyuanqh.com期货从业资格号F3040296投资咨询资格号Z0015079生猪期货月报第 1 页【目录】一、行情回顾.............................................................................................................................................................................. 2二、生猪基本面分析..................................................................................................................................................................32.1 节前需求推动走强 节后预期偏空.............................................................................................................................32.2 春节前出栏缩量 一季度供给充裕.............................................................................................................................52.3 节前开工率上升 冻品去库缓慢.................................................................................................................................82.4 饲料原料价格下滑 养殖亏损有所修复.....................................................................................................................9三、行情总结............................................................................................................................................................................ 11生猪期货月报第 2 页一、行情回顾图表 1 生猪主力合约及现货走势数据来源：我的农产品网、国元期货1 月上旬，随着元旦后消费跟进不足，价格持续下滑。待至腊八前后，年前需求逐步启动，终端消费好转，养殖端抗价情绪升温，叠加全国迎来大范围雨雪天气，部分调运受阻，供应相对偏紧，推动价格持续走强。由于北方地区受去年四季度疫病影响较大，供应偏紧情况更为突出，价格涨幅高于南方地区。节前旺季需求将在小年前后达峰，短期需求提振预期尚存，但节后市场预期偏悲观，强现实弱预期下，期现贴水进一步拉大。截止 1 月 30 日，主力生猪 2403 合约，最高价 14275 元/吨，最低价 13375 元/吨，收盘价 13810 元/吨，涨幅 0.69%。生猪期货月报第 3 页二、生猪基本面分析2.1 节前需求推动走强 节后预期偏空截止 1 月 29 日，生猪出栏均价 15.24 元/公斤，较上月同期...
