铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/17 核心观点及策略 宏观面看，鲍威尔重创美联储3月降息预期，目 前降息预期推后至5月份，美国经济韧性较强，美元维持震荡。国内货币政策宽松，市场等待两会释放更多政策支持。 基本面来看，全球铅矿供应紧张格局未变，叠加 国内北方矿山季节性减停产，内外铅矿加工费维持在近年低位。原料紧缺及春节长假来临，部分原生铅炼厂顺势检修停产。再生铅端环保扰动减弱，部分炼厂春季放假，供应恢复相对缓慢。原料废旧电瓶回收商节前抛售情绪较浓，电瓶价格有所回落但维持高位，成本端依然有支撑。 需求端来看，欧美汽车消费喜忧参半，东南亚地 区对铅锭及铅蓄电池需求尚可。国内部分蓄企春节超预期放假，节后复工延后下需求预期较低迷。终端消费平稳，后续关注开学季电池需求的提振情况。 总的来看，宏观预期仍有摇摆，国内春节长假来 临，产业链上下游均有不同程度减停产，供需双弱，预 计 2 月 铅价 区 间震荡 ， 沪 铅 主力 主 要运 行 于15800-16500元/吨。 策略建：逢高沽空 风险因素：海外挤仓，国内供应扰动超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68556855 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 2024 年 2 月 5 日 产业供需双弱 铅价区间调整 铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/17 目录 一、 铅市行情回顾 ........................................................... 4 二、铅基本面分析 ........................................................... 4 2.1 铅矿供应情况 ............................................................. 4 2.1.1 全球铅矿供应温和增长，原料维持紧张格局 ................................. 4 2.1.2 进口矿长单到港为主，内外 TC 环比回落 .................................. 5 2.2 精炼铅供应情况 ........................................................... 6 2.2.1 海外炼厂复产，供应边际改善 ............................................ 6 2.2.2 检修及原料紧缺限制，原生铅产出环比回落 ................................ 7 2.2.3 环保扰动较多，再生铅产量恢复缓慢 ...................................... 8 2.3 精炼铅需求情况 ......................................................... 10 2.3.1 全球精炼铅需求情况 .................................................... 10 2.3.2 铅蓄电池企业超预期放假，后期关注开学季消费情况 ....................... 11 2.3.2 .1 精炼铅及铅蓄电池出口环比均增加 ..................................... 11 2.3.2 .2 终端消费有韧性 ..................................................... 12 2.4 内外库存均先增后减 ...................................................... 14 三、总结与后市展望 ........................................................ 14 铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/17 图表目录 图表 1 沪铅主连及 LME 三月期铅走势 .................................................................................. 4 图表 2 全球铅矿月度产量情况 ................................................................................................. 5 图表 3 国内铅矿产量情况 ........................................................................................................ 5 图表 4 内外铅矿加工费情况 ........................................................................................
