1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 农林牧渔行业 生猪价格往后预期不乐观，板块逢低加配 投资要点： ➢ 生猪板块:生猪价格往后预期不乐观，板块逢低加配。（1）猪价跟踪：仔猪与肥猪价格继续上涨。①仔猪方面，由于市场普遍看好 2024 年下半年猪价行情，补栏意愿提升，加之北方疫病平息后，补栏积极性提升，仔猪价格率先回暖。②肥猪方面，由于季节性旺季到来，天气寒冷猪肉消费增加，加之冰雪天气物流受阻，肥猪价格同步有所提升。（2）供需角度：供多需少，价格不具备持续上涨基础，预计年后猪价下跌。①供给端：冻肉库存高，能繁去化进行中，供给充裕。②需求端：传统季节性旺季到来，但今年腌腊需求较弱且大众习惯节前备货，节后需求端支撑因素会边际减弱。因此目前还未达到供需反转点，猪价不具有持续上涨基础。（3）业绩预告：23 年业绩预告普遍营收预亏，对 2024 年下半年谨慎乐观。受消费复苏缓慢、生猪供给大于需求影响，2023 年国内猪价低迷，拖累上市猪企全年业绩。低迷的猪价与同增的出栏量形成“量增价跌”局面，导致龙头猪企亏损居前。预计伴随未来能繁母猪持续去化传导至生猪产能，生猪价格有望回升，加之饲料成本下降养殖成本回落，2024 年下半年行情谨慎乐观。优选成本低、资金充裕企业。建议关注头部牧原股份、温氏股份；中部巨星农牧、新五丰、神农集团、华统股份、京基智农。 ➢ 动保板块：1）动保行业持续承压。2）非洲猪瘟疫苗研发持续推进。非洲猪瘟亚单位疫苗已按照应急评价的首次专家评审意见完善了相关申报资料并再次提交审核，目前处于主管部门评审阶段。3）宠物疫苗从以进口为主，向国产替代转向，多家疫苗通过应急评价，期待国产疫苗复合检验上市后的表现。瑞普生物“猫三联疫苗”获得了由农业农村部核发的兽药产品批准文号批件。另一方面，驱虫药板块国内外产品竞争激烈，市场教育和产品定位仍需进一步梳理，国产产品陆续上市，竞争格局有望优化。建议关注研发渠道优势持续优异的瑞普生物、普莱柯、科前生物。 ➢ 宠物板块：中宠、佩蒂发布业绩预告。中宠股份 3 年预计实现归母净利润2.25-2.55 亿元（中枢 2.40 亿元，下同），同增 112%-141%，扣非净利润2.20-2.51 亿元（2.36 亿元），同增 142%-176%。佩蒂股份 23 年预计归母净利润亏损 500-1000 万元（中枢亏损 750 万元，下同），扣非净利润亏损50-550 万元（亏损 300 万元）。春节长假，看好线下寄养等业态。推荐海内外双循环的中宠股份，自有品牌三大要素齐具的乖宝宠物，境外业务环比改善、境内业务持续布局的佩蒂股份。建议关注：出口业务具有较强弹性的依依股份，流动性改善带来估值回升的路斯股份。 ➢ 风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险 Table_First|Table_ReportDate 农林牧渔 2024 年 2 月 3 日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn Table_First|Table_Author 分析师 娄倩 执业证书编号：S0210523090001 邮箱：lq30299@hfzq.com.cn Table_First|Table_Author 研究助理 杜采玲 邮箱：dcl30189@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、【华福大消费丨农业】每周观点：生猪价格往后预期不乐观，板块逢低加配——2024.2.2 2、【华福大消费丨农业】每周观点：生猪重点关注集团厂母猪去化与补栏情况，宠物 Q1 看出口——2024.1.21 3、《【华福大消费丨农业】每周观点：养殖价格走低加速去化，宠物 出口 Q1 超预期— —2024.1.13 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|农林牧渔 正文目录 1 行业观点：生猪价格往后预期不乐观，板块逢低加配...................
