煤焦月度报告 20240202供需双弱格局持续，2月双焦或仍限于弱势正信期货产业研究中心 黑色产业组研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net报告主要观点版块关键词主要观点焦炭价格1月焦炭大幅回调，重心明显下移；现货二轮提降落地后暂稳供给焦企亏损、供应下降需求钢产复产较慢，节前补库基本结束；投机需求走弱，出口利润低位，终端需求基本停滞库存下游补库，上游降库不明显，总库存增加利润焦企限于亏损中，焦炭盘面利润走强基差价差焦炭05贴水有所扩大，5-9价差小幅走弱总结1月双焦大幅回调，重心明显下移，焦炭05月跌5.35%收于2346，焦煤05月跌9.55%收于1704，主因宏观预期走弱，市场信心不足。产业层面，1月为终端需求淡季，下游需求季节性走弱，月初至中旬，因需求走弱，钢厂亏损，补库意愿不佳，焦炭经历两轮提降落地，原料煤亦走弱，盘面高位回落。中下旬在降准刺激下双焦小幅反弹，但市场对仅货币政策端发力并不满足，加之双焦供应端小幅恢复，特别是炼焦煤煤矿复产加快，下游累库加快后，补库接近尾声，对盘面支撑减弱，月底双焦再度下跌并破前低。焦煤价格1月焦煤大幅下跌破前低；现货煤价大部走弱供应事故影响弱化，供应多有恢复，节前最后一周供应大幅下降，洗煤厂开工率变动不大；蒙煤通车数节前回落，12月进口炼焦煤环比回升库存下游补库力度节前加强，上游降库不明显，总库存大幅增加基差价差05保持贴水，5-9价差走弱总结1月焦煤05合约走势与焦炭类似，但要明显弱于焦炭，主因焦煤供应端扰动减弱，虽然河南平煤股份的事故造成了一些扰动，但前期停限产煤矿复产增加，特别是节前第二周煤矿超预期增产，造成下游补库节奏加快的情况下煤矿仍有小幅累库。接下页报告主要观点版块关键词主要观点结论展望2月，节前双焦供需双弱持续，盘面维持震荡偏弱逻辑。节后重点关注政策走向，以及煤矿、钢厂、终端等复工复产的节奏。若政策层面缺乏亮点，煤矿复产节奏快于下游钢厂复产节奏，生产端复产节奏快于终端需求恢复节奏，双焦仍可能维持弱势格局，但在两会前，仍有宏观预期支撑，盘面也难以出现流畅下跌行情。策略方面，单边暂观望，不追空。风险：政策刺激超预期；炼焦煤供应大幅缩减；下游需求快速走强焦炭焦炭月度市场跟踪焦炭月度市场跟踪1.1 价格：1月焦炭大幅回调，重心明显下移 1月双焦大幅回调，重心明显下移，焦炭05月跌5.35%收于2346，焦煤05月跌9.55%收于1704，主因宏观预期走弱，市场信心不足。产业层面，1月为终端需求淡季，下游需求季节性走弱，月初至中旬，因需求走弱，钢厂亏损，补库意愿不佳，焦炭经历两轮提降落地，原料煤亦走弱，盘面高位回落。中下旬在降准刺激下双焦小幅反弹，但市场对仅货币政策端发力并不满足，加之双焦供应端小幅恢复，特别是炼焦煤煤矿复产加快，下游累库加快后，补库接近尾声，对盘面支撑减弱，月底双焦再度下跌并破前低。 展望2月，节前双焦供需双弱持续，盘面维持震荡偏弱逻辑。节后重点关注政策走向，以及煤矿、钢厂、终端等复工复产的节奏。若政策层面缺乏亮点，煤矿复产节奏快于下游钢厂复产节奏，生产端复产节奏快于终端需求恢复节奏，双焦仍可能维持弱势格局，但在两会前，仍有宏观预期支撑，盘面也难以出现流畅下跌行情。策略方面，单边暂观望，不追空。数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货100015002000250030003500400045001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月10日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日焦炭主力合约季节性2024年2023年2022年2021年2020年焦炭月度市场跟踪1.1 价格：现货二轮提降落地后暂稳数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货类别（单位：元/吨）最新上月环比产地焦炭价格吕梁准一级焦出厂价21002300-200河北唐山准一级焦出厂价22602460-200内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价19002100-200钢...
