全球商品研究·铝兴证期货.研究咨询产品系列库存维持低位，铝价偏强震荡2024 年 2 月 2 日星期五内容提要行情回顾1 月铝价高位回落，整体维持在此前的震荡区间。1 月国内电解铝供应依旧存在干扰，云南地区维持减产，国内电解铝运行产能 4200万吨，需求端型材开工继续走弱，传统建筑类需求依旧疲软，电网订单的拿货对于铝杆铝线缆需求有所支撑，光伏和汽车需求维持景气。截至 1 月底沪铝主力合约收盘于 19010 元/吨，月涨幅-2.49%，伦铝电 3 月合约收盘于 2246.5 元/吨，月涨幅-4.15%。后市展望及策略建议供应端，2023 年 12 月份（31 天）国内电解铝产量 356.2 万吨，同比增长 3.6%。12 月国内电解铝日均产量环比下降 3800 多吨至11.49 万吨附近。2023 年全年国内电解铝累计产量达 4151.3 万吨，同比增长 3.6%。2024 年一季度云南等地区电力供需暂未出现较大矛盾，预计省内电解铝或将继续持稳运行为主，其他企业暂未听闻有大规模检修或投产计划，国内电解铝运行产能或稳定在 4200 万吨附近。需求端，2024 年 1 月国内铝加工行业综合 PMI 指数录得42.90%，依然处于荣枯线以下。1 月临近春节假期，企业逐步减产放假，部分中小型企业尤其是位于北方地区的，月中便已停产放假，因此本月生产指数环比显著下滑。进入 2024，国内铝型材企业开工率继续呈现下滑趋势。传统地产需求方面依旧弱势，销售数据同比仍然为负，汽车和电网需求的景气支撑铝消费，年底光伏需求超预期增长带动工业型材消费。1 月铝价再度从高位回落，需求端淡季效应明显。尽管在供应兴证期货.研究咨询部有色研究团队林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903马志君从业资格编号：F03114682娄婧从业资格编号：F03114337联系人：马志君电话：021-68982784邮箱：mazj@xzfutures.com端环比增量有限，但下游加工企业的订单明显走弱，远期受限于海外衰退的担忧，整体预期也不高。不过随着铝价的回落，受到氧化铝价格大幅上涨的影响，电解铝成本支撑上移，铝锭库存维持低位，市场下修节前库存预期，铝价下方存在支撑。风险提示：1. 欧洲能源问题出现反复； 2. 欧美经济衰退超预期；3. 国内房地产超预期恢复月度报告报告目录1、行情回顾............................................................................................................................................12、供应篇................................................................................................................................................12.1、原料供应偏紧.........................................................................................................................12.1.1 铝土矿供应存在干扰.....................................................................................................12.1.2 氧化铝产量回升较慢.....................................................................................................22.2 铝锭供应环比回落....................................................................................................................32.3 电解铝进口同比大增................................................................................................................42.4 成本小幅回升............................................................................................................................53、库存篇................................................................................................................................................63.1 铝水比例维持高位....................................................................................................................63.2 国内库存超预期去库................................................................................................
