请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 谨慎偏空。1 月聚烯烃区间震荡走势，价格月中回落后再度反弹。国际原油维持震荡走势，炼厂开工偏稳，国内聚烯烃部分存量装置回归，但开工率同比偏低位。原油制聚烯烃生产利润下行，PDH 制 PP 的生产利润修复至盈亏平衡线附近，成本支撑尚可，但 PDH开工未明显提升，仍偏低位。石化厂持续去库至低位水平，上游库存明显下降，中游与下游库存小幅提升，库存在春节假期前由上游库存转移至中下游，终端工厂年前备货基本完成，市场交投清淡，未来需求提振空间有限。工厂陆续停工，维持刚需采购，下游需求走弱，塑编、农膜、包装膜开工均大幅下滑。LL 进口窗口关闭，PP 进口窗口关闭，PP 出口窗口打开。预计 2 月聚烯烃窄幅震荡，整体偏弱整理。 核心观点 ■ 市场分析 国内新增装置方面，广东石化（揭阳）20 万吨/年 PP 装置顺利投产后，进入生产运营阶段。宁夏宝丰能源 50 万吨煤制烯烃项目 25 万吨/年 EVA 装置原计划 1 月投产，目前仍在试车，正式投产日期推迟；国内存量装置检修方面，国内装置检修装置陆续回归，但开工率同比偏低位。 外盘新增装置方面，海外未有新产能投放。外盘存量装置方面，海外 PE 开工率小幅下行，主要是东北亚地区检修量增加，海外 PP 开工率小幅上行，主要是中东地区装置检修回归。外盘价格偏强走势，内外盘价差走扩。LL 进口窗口关闭，PP 进口窗口关闭，PP出口窗口打开。 库存及需求方面。石化厂持续去库至低位水平，上游两油库存与煤化工库存明显下降，中游环节库存小幅提升，下游工厂原料库存上行，库存在春节假期前基本由上游库存转移至中下游。终端工厂年前备货基本完成，市场交投清淡，未来需求提振空间有限。 ■ 策略 1 月聚烯烃区间震荡走势，价格月中回落后再度反弹。国际原油维持震荡走势，炼厂开工偏稳，国内聚烯烃部分存量装置回归，但开工率同比偏低位。原油制聚烯烃生产利润下行，PDH 制 PP 的生产利润修复至盈亏平衡线附近，成本支撑尚可，但 PDH 开工未明显提升，仍偏低位。石化厂持续去库至低位水平，上游库存明显下降，中游与下游库存期货研究报告|聚烯烃月报 2024-02-04 节前补库结束，聚烯烃区间震荡 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 聚烯烃月报丨 2024/02/04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 小幅提升，库存在春节假期前由上游库存转移至中下游，终端工厂年前备货基本完成，市场交投清淡，未来需求提振空间有限。工厂陆续停工，维持刚需采购，下游需求走弱，塑编、农膜、包装膜开工均大幅下滑。LL 进口窗口关闭，PP 进口窗口关闭，PP 出口窗口打开。预计 2 月聚烯烃窄幅震荡，整体偏弱整理。 ■ 风险 原油价格波动，新增产能投产进度，宏观政策力度 聚烯烃月报丨 2024/02/04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 27 目录 聚烯烃基差结构 ................................................................................................................................................................................ 6 聚烯烃投产计划表 ............................................................................................................................................................................ 7 聚烯烃检修计划 ................................................................................................................................................................................ 9 聚烯烃月度产量 ...........................................................................................................
