家电行业2023Q4机构持仓分析 外销表现优于内销，2024寻求突破 西南证券研究发展中心 家电研究团队 2024年2月2日 分析师：龚梦泓 执业证号： S1250518090001 电话：023-63786049 邮箱：gmh@swsc.com.cn 联系人：方建钊 电话：18428374714 邮箱：fjz@swsc.com.cn 主要观点 1 重仓市值环比微降，家电重仓占比环比提升： 从持仓绝对值看，2023年Q4家电行业基金重仓股合计市值为744亿元，环比下降2.5%；从持仓占比看，2023年Q4公募基金重仓SW家电板块的总市值占比为2.71%，环比提升0.12pp，家电持仓占比有所提升。一方面，前期困扰家电行业的不利因素在2023年整体得到改善；另一方面，23Q4冰洗、小家电延续出口高景气度，冰洗出口数量分别同比增长63.8%、37.9%、21%。从估值水平来看，当前申万家电指数动态PE为12倍，安全边际较强。 其他家电配置提升明显： 从家电子行业持仓市值变化来看，2023Q4家用电器子行业重仓市值变化情况排序依次为：白电板块重仓市值为444.4亿元，环比下降3.1%，在家电行业里面占比达到59.7%，环比下降0.4pp；家电零部件板块重仓市值为167.9亿元，环比增加3.5%；小家电板块重仓市值为58.1亿元，环比下降15.8%；黑电板块重仓市值为65.2亿元，环比增加5%；厨卫电器板块重仓市值为4.4亿元，环比下降44%；其他家电板块重仓市值为3.8亿元，环比增加39.3%。 关注终端需求持续向好的个股： 目前来看，我们建议关注四条投资主线：1）家电整体行业估值已经位于近几年的底部区间，我们推荐关注高股息率、经营稳健的龙头标的：美的集团、海尔智家、格力电器、苏泊尔；2）推荐业务多元化持续推进，外延业务贡献新动能的标的：三花智控、盾安环境、兆驰股份等；3）推荐关注内部运营提效，盈利持续改善的标的：海信家电、海信视像、长虹美菱等；4）推荐关注新兴品类在海外渗透率持续提升，有望通过功能升级提升均价的扫地机器人标的：石头科技、科沃斯等。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；终端需求修复不及预期风险。 743.99 2.7% 0%1%2%3%4%5%6%7%02004006008001,0001,2001,4002018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4家电行业基金持仓市值（亿元） 家电行业占比 2 从公募基金持仓看 家电行业持仓占比提升。从持仓绝对值看，2023年Q4家电行业基金重仓股合计市值为744亿元，环比下降2.5%。从持仓占比看，2023年Q4公募基金重仓SW家电板块的总市值占比为2.71%，环比提升0.12pp，家电持仓占比有所提升。 其他家电配置提升明显。从家电子行业持仓市值变化来看，2023Q4家用电器子行业重仓市值变化情况排序依次为：白电板块重仓市值为444.4亿元，环比下降3.1%，在家电行业里面占比达到59.7%，环比下降0.4pp；家电零部件板块重仓市值为167.9亿元，环比增加3.5%；小家电板块重仓市值为58.1亿元，环比下降15.8%；黑电板块重仓市值为65.2亿元，环比增加5%；厨卫电器板块重仓市值为4.4亿元，环比下降44%；其他家电板块重仓市值为3.8亿元，环比增加39.3%。 数据来源：wind，西南证券整理（注：公募基金持仓分析是基于Wind基金数据库内开放式和封闭式公募基金披露的2023年半年度重仓持股明细汇总，存在因为部分股票在十大重仓股之外导致的样本误差风险。） 家电配置有所提升 各子板块在家电持仓市值的占比 60.1% 8.1% 1.0% 9.1% 0.1% 21.3% 0.4% 59.7% 8.8% 0.6% 7.8% 0.0% 22.6% 0.5% 0%10%20%30%40%50%60%白电 黑电 厨电 小家电 照明 零部件 其他家电 2023Q32023Q43 从公募基金持仓看 从持股基金的数量来看，公募基金数量前五的分别为：美的集团（694支）、三花智控（388支)、格力电器（227支）、海尔智家（211支）、石头科技（133支），基金数量增加前五支股票分别是：美的集团（+80支）、盾安环境（+42支）、三花智控（+29支）、兆驰股份（+23支）、创维数字（+13支）。 从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：美的集团（255.5亿元）、三花智控（154.0亿元）、海尔智...
