固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 5%的目标如何实现？ 证券研究报告 2024 年 02 月 03 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 魏予陶 联系人 weiyutao@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：1 月宏观数据怎么看？-固收数据预测专题》 2024-02-02 2 《固定收益：联储推迟降息，市场怎么看？-美联储 1 月议息会议点评》 2024-02-01 3 《固定收益：天风总量每周论势（ 2024-1-31 ） - 天 风总 量 每周 论 势（2024-1-31）》 2024-01-31 固收地方两会专题 摘要： 地方两会相继召开，重点关注有六： 第一，2023 年超半数省市未实现年度目标。根据 2023 年各地政府工作报告，31 省市中，共有 17 省市未达到 2023 年初设定的经济增速目标。 第二，2024 年多数省市下调 GDP 目标，基于各省目标设定，我们预计，2024 年全国 GDP 目标大概率定在 5%左右。2024 年下调经济增长目标的省份，绝大多数都是 2023 年未实现目标的省份（仅陕西除外）；全国各省市经济增长目标均值 5.65%，相比 2023 年下降 0.3 个百分点；北京、上海、广州的经济目标设定与全国通常一致，今年三省市目标均设定在 5%。 第三，在经济增速目标小幅下调的同时，各地方普遍调低社零增速和固投增速目标，其中固投增速下调幅度较大。共有 12 省市调低社零增速目标，地方社零增速目标均值下降 0.9 个百分点至 6.8%；16 个省市下调固投增速目标，其中 12 个重点区域最为显著，此外广东等经济大省的固投目标也大幅下调。 第四，对于年度目标，地方政府口中“跳”成为关键词，这意味着今年机遇与挑战并存。 第五，关于 2024 年固定资产投资项目的开展，同 2023 年的抓手或有不同。一方面，各地方仍强调重大项目的带动作用，发力方向仍包括新基建、科技、生态、民生补短板等；另一方面，新的发力方向包括高层政策指引的三大工程，以及水利、高标准农田建设，同时多省强调对增发国债、超长期特别国债资金的运用。 第六，就业目标历年维持稳定，今年地方平均城镇调查失业率目标有进一步小幅下探。今年吉林和广西城镇调查失业率增速目标下调 0.5 个百分点至 5.5%，仅黑龙江和内蒙古的调查失业率目标为 6%，其余均在 5.5%及以下。我们预计今年中央政府调查失业率目标继续维持在 5.5%。 整体来看，2024 年宏观压力延续，重点观察广义财政工具推进的力度。下一个关键时点在全国两会，考虑到压力和挑战以及目前市场政策预期，我们仍建议债市保持多头思维。 风险提示：政策不确定性，财政发力不及预期，疫情超预期扩散。 固定收益|固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 结合地方两会，2024 年工作如何开展？ ................................................................................ 3 1.1. 经济增长与通胀：多数省份下调 2024 年经济增长目标 .................................................. 3 1.2. 就业：部分省份就业压力有所缓解 ......................................................................................... 6 1.3. 消费：恢复和扩大消费成为各省份 2024 年工作重点 ...................................................... 7 1.4. 固定资产投资：继续发挥充当稳增长主抓手的关键作用 ................................................ 8 1.5. 财政收入目标下行 .......................................................................................................................... 9 2. 2024 年目标实现是否有难度？ ................................................................................................ 10 图表目录 图 1：2024 年地方两会主要经济数据目标设定 .......................................................................
