股指期货月报 国元期货研究咨询部 2024 年 1 月 30 日 1 月股指下探寻底，基差触底回升 【策略观点】 1 月主要指数全线下跌，创业板指以及中证 1000 指数跌幅超10%，上证 50 跌幅稍小；权重股表现相对较好。两市日均成交额近 7700亿元，仍处在偏低水平。银行，煤炭，石油化工等板块逆势上涨。电子，计算机，国防军工，医药生物等板块跌超 10%。北向资金净流出近 200 亿元。创业板指、中证 500 等指数估值跌至历史低位。 1 月，股指期货全线下跌。IC 以及 IM 合约普遍跌幅较大。股指期货日均成交量较 12 月有所回升。远月合约相对近月合约跌幅较大。IH 近月合约近期转为升水，其余合约均为贴水状态。目前期现套利空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH 比值降至低位，但当前政策更利多 IH 以及 IF，跨品种套利策略建议继续空仓观望。 1 月公布的 12 月经济数据多空交织，但市场关注度较高的消费以及房地产投资数据未出现明显改善且不及市场预期。经济弱复苏格局短期恐难有较大改善。政策端方面，1 月中下旬发布多项利好：首先中国人民银行决定自 2024 年 2 月 5 日起，下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，并发布了定向降息的政策。其次，证监会再度强化融券监管，全面暂停限售股出借，约定申报调整为次日可用。另外，国资委发布全面推开上市公司市值管理考核。当前股指估值处在较低水平，且政策端有望持续发力，当前政策环境对于 IH 以及 IF 相对更友好。市场情绪端有改善迹象，但是否可持续仍有待观察。投资者可考虑约 2 成仓位做多 IH 或 IF 合约。套利策略方面，建议投资者暂时空仓观望。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指期货月报 【目 录】 一、市场行情回顾 ....................................................................... 1 1.1 经济数据&宏观政策 ............................................................... 1 1.2 市场行情数据.................................................................... 1 二、股指期货数据分析.................................................................... 4 2.1 股指期货涨跌幅 .................................................................. 4 2.2 股指期货基差.................................................................... 5 2.3 股指期货基差年化升贴水率 ........................................................ 7 三、后市展望 ........................................................................... 9 股指期货月报 第 1 页 共 11 页 一、 市场行情回顾 1.1 经济数据&宏观政策 1 月份公布的 12 月份经济数据喜忧参半。全年经济同比增长 5.2%，圆满完成了去年年初制定的经济预期目标。但是消费，投资等数据显示当前经济复苏仍有较大阻力，经济复苏进程较慢。12 月份，商品零售 38145 亿元，同比增长 4.8%；餐饮收入 5405 亿元，增长 30.0%。餐饮消费恢复较快，但商品零售额较低，当前市场整体依旧面临需求不足的问题。12 月固定资产投资符合市场预期，其中，制造业投资增长 6.5%，增速加快 0.2 个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长 5.9%，增速加快 0.1 个百分点。但房地产投资仍然较为低迷，房地产市场修复仍需要一定时间。 图表 1 1 月重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 12 月工业增加值:当月同比(%) 6.6 6.6 6.8 12 月固定资产投资:累计同比(%) 2.9 3 3 12 月社会消费品零售总额:当月同比(%) 10.1 8.2 7.4 第四季度 GDP:当季同比(%) 4.9 5.4 5.2 12 月 CPI:同比(%) -0.5 -0.28 -0.3 12 月 PPI:同比(%) -3 -2.59 -2.7 ...
