徐金乔(F3051143,Z0019039) xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号 23 楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 逻辑驱动 1、北方前期受寒潮以及环保限电影响停炉的硅厂，目前逐步复产，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位； 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅部分企业停车，铝合金开工率下行为主，整体来看目前需求仍有所增加，但增量有限； 3、新疆大厂逐步复产，供应压力提升，但近期下游备货基本结束，市场情绪偏空为主。 风险提示 1、北方硅厂集中停炉降负； 2、西南地区硅厂减产规模超预期； 3、房地产和汽车市场需求超预期回暖。 重点关注 上下游企业开工，库存，新产能投产情况，国内宏观经济形势。 能源化工组 工业硅投资策略月报 2024 年 2 月 5 日 北方硅厂逐步复产，硅价偏弱为主 投资咨询业务资格 证监许可[2011 年]1444 号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：1 月份工业硅价格单边下跌，截止 1 月 31 日，Si2403 合约收于 13160 元/吨，月跌幅 7.5%。1 月中旬下游企业备货陆续进入尾声，现货成交逐步清淡。此外，1 月底开始新疆大厂逐步复产，北方供应压力逐步提升，市场情绪较为悲观，导致硅价大幅下跌。进入 2 月份以后，基本面来看，北方前期受环保限电停炉的硅厂逐步复产，供应压力提升；西南处于枯水期，大部分硅厂维持停炉状态。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，部分中小型再生铝企业陆续停炉，下游压铸厂节前备货结束。另外随着下游陆续放假，周内成交继续转淡。整体来看，目前西南大部分硅厂处于停炉状态，但北方前期停炉硅厂逐步复产，短期内供应压力逐步提升。此外，近期下游企业节前备货基本结束，现货成交清淡，以及在仓单压力下，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势。 二、市场回顾 现货方面，截止 1 月 31 日，华东不通氧 553#硅月均价 15004 元/吨，环比上涨 2.3%；华东通氧 553#硅月均价 15293 元/吨，环比上涨 1.5%；华东 421#硅月均价 15643 元/吨，环比下跌 0.01%。截止 1 月 31 日，421#工业硅基差 240 元/吨（折算升水后），1 月份期货价格大幅下跌，而 421#工业硅现货价格跌幅较小，因此基差继续走强。 表 1：工业硅现货月度价格走势（元/吨） 产品规格2024/1/312023/12/29涨跌涨跌幅不通氧553#硅（黄埔港）1475015000-250-1.7%不通氧553#硅（天津港）1475015000-250-1.7%不通氧553#硅（昆明）1465014750-100-0.7%不通氧553#硅（四川）1455014650-100-0.7%不通氧553#硅（上海）1540015650-250-1.6%通氧553#硅（黄埔港）1500015550-550-3.5%通氧553#硅（天津港）1490015450-550-3.6%通氧553#硅（昆明）1505015150-100-0.7%421#硅（黄埔港）1550015800-300-1.9%421#硅（天津港）1555015800-250-1.6%421#硅（昆明）1535015700-350-2.2%421#硅（四川）1535015550-200-1.3% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图 1：工业硅现货价格走势（元/吨） 图 2：工业硅出口价格（美元/吨） 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、北方供应受扰动，12 月产量环比下降 新增产能方面，甘肃河西硅业 3 万吨/年 2 月投产，嘉峪关宏电铁合金 3 万吨/年 2 月投产，内蒙古鑫元 6 万吨/年 3 月投产，嘉峪关大友 3 万吨/年 5 月投产，新疆协鑫 12 万吨/年 9月投产，龙陵永隆 3 万吨/年 7 月投产，东方希望宁夏 9 万吨/年 8 月投产，东方希望甘肃 40万吨/年 8 月投产，新疆协鑫 12 万吨/年 9 月投产，嘉峪关大友二期 3 万吨/年 9 月投产。 SMM 统计 12 月中国工业硅产量在 34....
