钢矿月度报告 20240202现实与预期继续博弈，2月黑色震荡为主正信期货产业研究中心黑色产业组研究员：谢晨研究员：杨辉投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319Email：xiec@zxqh.net Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格期现同步走弱供给高炉缓慢复产，电炉检修减产；螺纹减产明显，热卷小幅增产需求地产持续拉跨，基建止跌企稳；建材终端需求进一步走弱，淡季特征明显；制造业环比回升、但仍有压力；热卷下游需求具有一定韧性库存螺纹厂库先降后增、社库持续累积；卷厂库小幅去化、社库累库压力不大利润原料弱于成材，钢厂利润阶段性修复价差期货回调，05升水收敛至平水附近；5-10价差窄幅波动，可交易空间小总结1月钢材盘面震荡走弱，重心下移，螺纹05月跌3.28%收于3869，热卷05月跌2.55%收于4005。月初至中旬左右，除PSL助力保交楼外，政策层面趋于寡淡；产业层面高炉复产预期逐步转为现实，终端需求淡季走弱，供需结构趋于弱化盘面回调为主。1月下旬，因12月宏观数据整体偏空，央行释放降准消息托底股市，高层表态推进房地产融资协调机制加快落地，宏观预期改善下盘面小幅反弹。但市场对仅货币政策端发力仍不满，中西部省份化债压力较大，市场信心仍显不足，月底盘面再度走弱。展望2月，产业层面供需双弱结构持续，基本面压力仍存；但在宏观预期、旺季需求预期的支撑下，黑色也难以出现较为流畅的下跌行情，整体或仍以震荡运行为主。铁矿石价格盘面高位震荡，现货小幅走弱供给年末冲量结束，1月全球发运环比上月明显下滑，到港量亦大幅回落需求钢厂复产力度偏慢，铁矿刚需承压；港口现货成交回落，贸易矿库存小幅累积库存港口延续累库、但库存压力不大海运海运价格回落，整体延续弱势价差05贴水小幅收敛，5-9价差窄幅波动总结1月铁矿石高位震荡走势，重心小幅下移，月跌1.34%收于960.5。月初冲高后受下游需求转弱、供需结构弱化影响盘面高位大幅回落；中下旬左右因降准利好再度反弹，但市场信心不足，反弹未触及前高便再度回落。春节前矿价承压维持偏弱走势，节后主要博弈钢厂复产节奏。策略方面，近月暂观望；远月合约贴水较大，加之年后复产预期，远月合约仍以多配为主。钢材钢材月度市场跟踪钢材月度市场跟踪1.1 价格：期现同步走弱 1月钢材盘面震荡走弱，重心下移，螺纹05月跌3.28%收于3869，热卷05月跌2.55%收于4005。月初至中旬左右，除PSL助力保交楼外，政策层面趋于寡淡；产业层面高炉复产预期逐步转为现实，终端需求淡季走弱，供需结构趋于弱化盘面回调为主。1月下旬，因12月宏观数据整体偏空，央行释放降准消息托底股市，高层表态推进房地产融资协调机制加快落地，宏观预期改善下盘面小幅反弹。但市场对仅货币政策端发力仍不满，中西部省份化债压力较大，市场信心仍显不足，月底盘面再度走弱。热卷需求端有一定韧性，同时库存压力小于螺纹，因此跌幅小于螺纹。现货方面，基本与盘面走势同步，1月底上海螺纹现货价3940，月跌60；热卷现货价4020，月跌70。300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海螺纹钢现货价格2024年2023年2022年2021年2020年25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海热卷现货价格2024年2023年2022年2021年2020年钢材月度市场跟踪1.2 供给:高炉缓慢复产，电炉检修减产 1月，元旦后前期检修高炉逐步复产，但钢厂因亏损、环保等因素，复产进度较慢，高炉开工率、产能利用率缓慢回升，铁水产量小幅增加。...
