非农数据强于预期，黄金盘面转弱 钱龙 从业资格证号：F3077614 投资咨询资格证号：Z0017608 2024年2月5日 一周行情观察 逻辑及策略 美黄金整体走势依然维持在震荡平台中，上周小幅上涨，但周五随着非农数据出台，行情转弱回落。国内黄金上周持续上冲，但即今日也跟随外盘向下调整。 数据方面，美国1月季调后非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，接近预期的2倍。工资同比增速达到4.5%，创2022年3月以来最高。另外，美国1月ISM制造业指数49.1，显著高于预期的47.2，12月前值下修至47.1。新订单指数回升，但物价指数飙升，显现通胀压力。公布的数据显示，美国经济软着陆预期进一步增强，就业市场十分强劲，这也就意味着美联储并不急于降息，交易员也降低了对美联储降息的预期，美联储3月份会议降息的几率约为20%。市场还下调了对今年降息次数的预期，预计今年还会有大约五次降息。另外，从美联储2月议息会议上可以看出，美联储态度转向中立立场，且在通胀前景方面，美联储继续寻求在长期内以2%的速度实现最大的就业和通货膨胀率，美联储认为当前利率环境下在实现就业和通胀目标的风险方面正在趋于平衡。 美联储议息会议以及非农就业数据发布后金价表现来看，虽有逐渐消化部分利空的走势，但也显现出当前的尴尬境况。特别是美国经济软着陆预期进一步增强下，无论是美股还是美债表现均显示出此时推涨黄金的性价比不高。弱从市场预期降息5次的角度去推演，排除3月议息，尚有6次议息会议，也就是最早预期降息将在5月初。另外，从地缘政治的角度去看，无论是俄乌还是巴以短期都难以看到缓和迹象，但只要不进一步恶化，则黄金的推动力也不强。近期走势显现黄金对于消息面的敏感性，并无主线推动因素，这说明趋势性不强，建议春节前多看少动，谨慎操作。 一、黄金市场表现 现货走势：黄金高位震荡，金银比持续走高 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月2日，伦敦黄金现货价格2039.28美元/盎司，伦敦现货白银价格23.23美元/盎司，金银比87.78。 黄金库存：ETF持有量回落，期货多头持仓下行 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月2日，沪金期货库存3126千克，COMEX黄金库存593.13吨，SPDR黄金ETF持有量851.72吨。 黄金库存：ETF持有量回落，期货多头持仓下行 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至1月30日，COMEX黄金总持仓580,408张，CFCT统计非商业多头持仓122,948张，非商业空头持仓50,972张。 品种间比价 数据来源：Wind，金石期货研究所 二、相关品种走势 相关性对比 相关性对比（近3年） 相关性对比（近1年） 数据来源：Wind，金石期货研究所 美元指数：美元指数反弹，空头持仓持续回升 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月2日，美元指数103.9655，1月16日美元合约总持仓25,739张，非商业多头持仓17,238张，非商业空头持仓16,866张。 美国国债：长债收益小幅回落，利差倒挂有所扩张 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月2日，10年期美债收益率4.03%，2年期美债收益率4.36%，10年期TIPS收益率1.82%，长短债利差-0.33%。 美国股市：波动率指数稳定低位 数据来源：Wind，金石期货研究所 截至2月22日，标普500波动率指数13.85。 三、宏观与黄金 就业：非农就业意外强劲，经济软着陆预期增强 数据来源：Wind，金石期货研究所 美国1月非农就业35.3万人，环比增长13.7万人，失业率3.7%与前值相同。非农平均时薪同比增长4.48%，前值4.31%；周平均工时34.1小时，前置34.3小时。1月非农就业意外强劲，美国经济软着陆预期进一步增强。另一方面，3月份降息预期也继续下降，黄金表现利空。 四、本周市场重要数据 美联储加息概率预测 数据来源：英为财经，金石期货研究所 本周重要会议与事件 数据来源：英为财经，金石期货研究所 本周重要会议与事件 数据来源：英为财经，金石期货研究所 精诚所至 为开 免责声明： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公...
