本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 利率专题 地方两会，哪些关键点？ 2024 年 02 月 02 日 2024 年 1 月，地方两会陆续召开，当中有哪些信息值得关注？特别是在化债大背景下，各地方政府如何制定其经济增长目标？本文聚焦于此。 ➢ GDP：地方加权目标增速 5.4%，全国有望 5% 从各地公布数据看，今年各地 GDP 目标增速设定在 4.5%-8.0%，多数设定在 5.0%-6.0%。如果以 2022 年 GDP 占比计算，则 2023-2024 年加权目标增速分别为 5.6%、5.4%，也即今年地方经济目标增速总体较去年变动不大。但从各地情况具体来看，今年多数地区 GDP 目标增速有所下调或维持不变，上调目标的地区仅 4 个，北京、天津、浙江、辽宁。由此来看，今年多数地区经济目标设置偏谨慎，经济大省“挑大梁”的作用凸显。 ➢ 消费：拓展传统消费，培育新兴和文旅消费 从各省披露的目标值看，2024 年社零增速目标在 5%-10%之间，加权目标增速为 6.2%，比 2023 年目标值有所下降。从各地两会表述来看，2024 年将着力激发有潜能的消费，主要措施包括以下几方面：（1）拓展传统消费，提振和扩大新能源汽车、电子产品等大宗消费，推动实施消费品以旧换新；（2）培育壮大新兴消费，如大力发展数字消费、绿色消费、健康消费等新兴消费；（3）大力促进文旅新消费，例如黑龙江提出大力发展特色文化旅游。 ➢ 投资：重点化债地区多数下调目标增速 从披露数据省份来看，2024 年总投资目标增速分布在 3%-15%区间，加权增速为 5.9%，相较于 2023 年目标增速降低 2 个百分点。其中，重点化债地区来看，除内蒙古和辽宁之外，其余地区均有不同程度的调降。 基建投资方面，各地重点部署在于重大项目、新基建以及水利投资等方面，且多地强调用好增发国债，并表示支持民间资本积极参与基建投资；房地产方面，稳妥有序推进 “三大工程”；产业投资方面，壮大现代产业集群，培育现代化产业体系，当中重点在于传统产业技术改造、数字经济发展、以及积极部署新兴和未来产业。 ➢ 进出口：加大优势产品出口，开拓新兴市场 2024 年多地进出口目标增速有所下降，但部分地区如云南、新疆的进出口目标增速则明显增长。从各地具体部署来看，一是加大优势产品的出口，二是业务模式创新，三是稳住已有市场、开拓新兴市场。 ➢ 地方财政：收入目标普降，化债仍是重点 今年下调一般预算收入目标的地区较多，这当中一方面或考虑到新旧动能转换之下经济增速或呈放缓，以及结构性减税降费的影响，另一方面或也与2023 年基数抬升有关。此外，2024 年化债工作仍将推进和落实，关键点来看，一是落实化债方案，二是加强风险监测，三是推动平台转型。 总结来看，2024 年多地 GDP 增速目标下调，但加权增速来看与 2023 年基本持平，经济大省“挑大梁”的作用凸显，全国增速有望设定为 5%。2024年地方稳增长的抓手仍不少，但考虑到当前国内经济正处于恢复和转型升级的关键期，实现目标还需付出艰苦努力，稳中求进、以进促稳、先立后破，亦需经济大省勇挑大梁，充分发挥示范引领作用，为稳定全国经济做出更大贡献。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治冲突；可能存在信息滞后、更新不及时或不全面的风险。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 郎赫男 执业证书： S0100122090052 邮箱： langhenan@mszq.com 相关研究 1.可转债打新系列：龙星转债：炭黑行业前列企业-2024/01/31 2.利率专题：春节前后资金面与债市-2024/01/31 3.城投随笔系列：济宁，孔孟之乡，运河之都-2024/01/31 4.城投随笔系列：三轮债务置换与城投提前兑付-2024/01/31 5.可转债打新系列：楚天转债：国内领先制药装备制造商-2024/01/30 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 GDP：地方加权目标增速 5.4%，全国有望 5% ........................................................................
