请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程月报 2024 年 02 月 02 日 [Table_Title] 相 关研究 [Table_ReportInfo] 《大类资产择时及行业观点月报（2024.01）》2024.01.03 《大类资产择时及行业观点月报（2023.12）》2023.12.02 《大类资产择时及行业观点月报（2023.10）》2023.10.12 [Table_AuthorInfo] 分析师:冯佳睿 Tel:(021)23219732 Email:fengjr@haitong.com 证书:S0850512080006 分析师:郑雅斌 Tel:(021)23219395 Email:zhengyb@haitong.com 证书:S0850511040004 分析师:黄雨薇 Tel:(021)23185655 Email:hyw13116@haitong.com 证书:S0850522070001 大类资产择时及行业观点月报（2024.02） [Table_Summary] 投资要点： 大类资产 1 季度配置信号。根据 2023 年 12 月底的最新数据，信用利差和期限利差均发出收窄信号，Q1 宏观环境预测结果为 Inflation。 大类资产 2 月择时信号。根据 2024 年 1 月底的最新数据，股票市场 2024年 2 月信号为中性，其中经济增长因子发出正向信号，风险情绪因子发出负向信号。债券市场 2024 年 2 月信号为中性，其中利率和风险情绪因子均发出正向信号，经济增长和通货膨胀因子均发出负向信号。 行业轮动 1 月表现。使用行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等维度的因子对各行业打分，分别构建复合因子策略及单因子多策略。1 月复合因子策略的超额收益为 5.98%；单因子多策略的超额收益为 1.92%。 行业轮动 2 月观点。单因子多策略推荐配置的多头行业为通信、电子、计算机、石油石化和钢铁。复合因子策略推荐的多头行业为通信、传媒、汽车、综合和纺织服装。 风 险提示：模型失效风险、因子失效风险、海外市场波动风险。 金融工程研究 金融工程月报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 大类资产季度配置信号 ....................................................................................................................3 2. 大类资产月度择时信号 ....................................................................................................................3 3. 行业轮动月度观点 .............................................................................................................................4 图目录 图 1 逆周期配置模型及股债 20-80 基准累计净值走势（截至 2024.01.31）.................... 3 图 2 股债多头择时策略累计净值走势（截至 2024.01.31） .................................................. 3 图 3 策略累计净值走势（截至 2024.01.31）............................................................................. 5 表目录 表 1 Wind 全 A 指数 2 月择时信号 ............................................................................................... 4 表 2 中债国债总净价指数 2 月择时信号..................................................................................... 4 表 3 行业轮动策略 2024 年收益 .................................................................................................... 5 表 4 2024.02 最新推荐行业 ............................................................................................................. 5 金融工程研究 金融工程月报 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 大类资产季度配置信号 在之前关于逆周期投资的研究报告1中，我们借助代理变量预测未来的宏观环境，然后选择不同环境下表现最优的几类资产构建绝对收益组合。具体地，从逆周期视角出发，采用信用利差和期限利差分别对下个季度的经济增长和通货膨胀变化方向进行预判，并将宏观环境划分为 Growth、Inflation、Slowdown 三种阶段。 2023Q4，...
