春节临近，铝锭累库投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号2024.02.04徐金乔（ F3051143，Z0019039）一、电解铝及氧化铝观点综述诚实·认真 ·谦让1、沪铝 宏观及政策方面：美国非农数据远超预期，2月暂不降息，3月降息概率较低；中国各级政府推进房地产刺激政策，财新PMI处于扩张区间； 供给方面：中国电解铝产能运行平稳，维持于约4200万吨/年水平，暂无减复产信息；2月1日当周全国电解铝周产量80.74万吨，较上一周下降0.03万吨，周产量基本保持稳定； 需求方面：本周国内铝下游加工龙头企业开工率55.5%，下滑4.2%；目前下游消费处于传统淡季，春节近在咫尺，后续需求有可能进一步减弱； 库存方面：本周铝锭社库增幅明显，铝棒继续大幅累库。2月1日，国内铝锭社会库存至47.3万吨，较前一周上升3.8万吨，仍处于历史低位；全国铝棒库存总计14.08万吨，较前一周增3.33万吨，随着需求持续走弱，库存或仍将持续上升。 综上，美联储暂不降息，非农数据超预期，美元指数震荡偏强；全国电解铝运行产能维持平稳，短期暂无增减信息；消费淡季，临近春节，下游需求明显下滑，有进一步降低可能；铝锭库存转向累库，该势头或将持续，绝对值仍处于历史同期低位；环保因素及矿源供应掣肘问题致使原料氧化铝价格坚挺；供应平稳，需求下降，盘面偏弱震荡，春节前交易日所剩无几，观望为主。 操作建议：观望，预计震荡区间18000-20000元/吨； 风险因素：需求超预期，挤仓情况出现，宏观政策变化，云南枯水期限产超预期；诚实·认真 ·谦让2、氧化铝 供给方面：中国铝土矿矿山治理仍存，吕梁煤矿事故以及环保因素，致使山西、河南铝土矿安监压力加大、开采受限，铝土矿供给偏紧；周内山东、重庆相关氧化铝厂恢复生产，未来矿源紧张问题或仍为掣肘，短期氧化铝供应大幅增加可能性较低； 需求方面：中国电解铝产能运行平稳，维持于约4200万吨/年水平，暂无减复产信息；2月1日当周全国电解铝周产量80.74万吨，较上一周下降0.03万吨，周产量基本保持稳定； 港口库存：截至2月1日，氧化铝国内港口总计库存为20.7万吨，较上周同期上升5.7万吨； 综上：全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性易受影响，周内，山东、重庆相关氧化铝企业复产，矿源偏紧问题仍在持续，氧化铝供应大幅上升可能性较低；几内亚能源供给问题基本得到解决，预计铝土矿进口量将继续稳步提升，国内矿源改善与否需观察两会之后政策变动情况，而近期雨雪天气范围较大，且临近春节，发运或有影响，整体期价下降空间或有限。 建议：生产企业逢高卖出套保，未有持仓者观望。 风险因素：挤仓情况出现，宏观政策变化 ，云南枯水期限产超预期，铝土矿供应短缺。诚实·认真 ·谦让3、国内外主要动态 金融监管总局召开2024年工作会议：加快推进城市房地产融资协调机制落地见效；苏州全面取消住房限购，新房限售政策仍为两年；上海放松非沪籍单身购房限制，社保满5年可在外环外（崇明区除外）限购1套住房。南京可申请公积金贷款购买法拍房；厦门住房公积金贷款政策调整，最高可贷144万元。 央行上海总部：增强LPR对实际贷款利率的指导性，推动实体经济融资成本稳中有降。 美联储利率决议：一致同意维持基准利率不变；鲍威尔表示，3月份不太可能降息，官员们对降息存在广泛分歧。缩表速度的问题将在3月详细讨论。 美国1月ADP就业人数录得低于预期的10.7万人，创2023年11月来最小增幅。 能据Mysteel调研了解，北方重污染天气影响减弱，滨州及淄博地区部分氧化铝企业已陆续复产，涉及产240万吨/年左右。重庆万州当地氧化铝企业于28日开始停产一台焙烧炉，据调研了解近日已逐步恢复生产，全月焙烧产量不受影响。 美国至1月27日当周初请失业金人数录得22.4万人，预期21.2万人，前值21.5万人。美国至1月31日美联储利率保持不变，上限为5.5%。美国1月季调后非农就业人口公布值35.3万，前值33.3万，预期18万，远超预期。 中国1月财新制造业PMI50.8，预期50.6，前值50.8。诚实·认真 ·谦让4、期货市场回顾2024年1月29日-2月2日，沪铝2403震荡下...
