从创新是核心到新质生产力从微软穿越技术周期看企业发展路径证 券 研 究 报 告投资评级： （ ）报告日期：传媒行业推荐维持2024年02月06日◼首席分析师：朱珠◼SAC编号：S1050521110001行业深度报告2投 资 要 点从微软看A股投资标的从微软成长，看其穿越PC、移动互联网再到AI时代，我们看到的是微软持续保持伸展，且在领导力端的加持；字节跳动CEO梁汝波2022年也曾提出，保持企业拉升，避免僵化。从微软的持续迭代能看A股，蓝色光标作为数字营销头部，从4A公司到数字营销，从积极出海到all in AI再到AI first战略迭代，迭代中也有领导力的持续跃升；再看风语筑作为中小民营企业代表，从2G的城镇化红利到城市更新红利，再积极拥抱元宇宙及AI、MR赋能公司数字展览主业，面对新需求、新技术，积极拥抱的同时也在保持企业的持续拉升；（面对每一次技术革新，企业需要保持高效率的执行力，需要领导力的重力加持，而非职业经理人的模式）。同时，万达电影的实控人、董事长、高层管理团队均重新调整后，也有在2024-2025年的主业发展上带来新看点。中外国家在科技领域的发展已成共识，科技革命带来生产力与生产关系的改变推动产业升级、国力提升，也是新经济发展的至关重要点。新质生产力下，前瞻谋划未来产业，数字经济有望再发展，与实体经济深度融合，我们认为，AI+MR有望赋能实体经济带来应用边界新拓展。2024年2月，vision pro开箱后，各领域应用持续探索中，从数字营销、直播电商、数字人、文化科普教育、体育赛事健身等领域有望持续赋能。AI应用的持续迭代，也有望带来内容、媒介、营销的新触达、新增量。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明关 注 公 司 及 盈 利 预 测3资料来源：wind资讯公司代码名称2024-02-05股价EPSPE投资评级20222023E2024E20222023E2024E002605.SZ姚记科技21.440.861.461.8024.9314.6811.91买入002739.SZ万达电影10.02-0.880.420.58-11.3923.8617.28买入002858.SZ力盛体育11.17-0.48-0.950.64-23.27-11.7617.45买入300058.SZ蓝色光标5.29-0.870.050.23-6.08105.8023.00买入300251.SZ光线传媒6.81-0.240.150.24-28.3845.4028.38买入300413.SZ芒果超媒20.400.981.761.4120.8211.5914.47买入300788.SZ中信出版24.010.661.011.2736.3823.7718.91买入600986.SH浙文互联3.780.060.130.1863.0029.0821.00买入603103.SH横店影视12.50-0.500.220.47-25.0056.8226.60买入603466.SH风语筑10.220.110.590.7792.9117.3213.27买入诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明4风 险 提 示产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险新技术应用不及预期的风险、新业务进展不及预期的进展的风险突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动的风险等诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明目 录CONTENTS2.从微软看A股投资标的3.中国新质生产力如何驱动1.微软每次的选择5诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明01 微软的每次选择7微软对于AI的布局与投资可看出：未来微软的软件和云服务将帮助其在AI竞赛中获胜，形成一个“强大的业务反馈循环”从Bill Gates时代进入Ballmer 时代再到Nadella 时代。Ballmer 时代也有被称为“停滞的十年”时代，但在Ballmer期间，也是移动互联网红利期，也在持续尝试新商业模式，但进展不及预期；进入Nadella时期，CEO个人特色谦逊、务实，利于助推微软走向革新与开放。穿越技术周期，持续迭代，离不开组织架构的迭代以及企业文化的建设，企业具有较好的机制下有助于在每次技术迭代中，新领导力可带来灵活高效的组织升级以应对不确定的时代变化。AI：微软的‘iPhone时刻’领导力：企业市值天花板与人的关系微软穿越每一次技术革命依靠的是什么？诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明前言：微软从PC到AI 是组织架构与企业文化建设的迭代81.1、微软（MSFT）：1990~2024年1990年底（市值超6000亿美元）Bill Gates时代1986 年微软上市：PC高光➢1990 年，微软发布 windows3.0，授权pc厂商预装操作系统，助力其软件业头部地位；➢发布net计划...
