分析师：何慧能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066时间：2024.02.02中辉期货研究院【供应端】本周点火生产线3条，但尚未出玻璃，停产生产线1条，所以供应面较上周下滑。下周1条产线计划放水冷修，前期点火产线或仍将无玻璃产出，因此预计下周供应量或将下降，但仍处于较高水平。【需求端】本周华中、华北以及东北区域浮法玻璃产销尚可，行业维持去库状态，华南、西南、华东及西南本周产销放缓至90%以下。随着春节临近，玻璃产销出现明显回落。【产业库存】玻璃厂连续三周累库，中游贸易商补库，绝对库存位置偏低（近2年库存位置为4%），给予价格以一定支撑。【成本利润】三种燃料制玻璃平均成本1493元/吨（-10元/吨），连续七周下移；平均利润486元/吨（+9元/吨）。【观点及策略】供给端，行业利润较好，产能点火冷修并存，整体产能呈继续上升态势，供给维持高位运行。需求端，季节性淡季背景下，加工订单量环比明显走弱，且今年未出现大规模冬储补库情况。随着各地备货接近尾声，产销或继续走弱。虽目前浮法玻璃上中下环节库存水平均不高，但明年需求尚有较大不确定下，业者观望情绪浓厚，现货价格持稳运行。总之，供给高位、淡季需求走弱与累库预期、成本线下移对玻璃形成压力，宏观政策刺激与绝对低库存提供下方支撑。操作建议，05合约参考区间1700-2000，相继跌破中枢1850和60日均线，大概率向下测试区间下沿1700。关注市场风险偏好（权益资产和文华商品指数表现）及相关商品（原料纯碱、燃料煤炭、宏观黑色）的联动性影响。【供应端】周内个别碱厂恢复运行，整体开工及产量表现增加趋势，供应有所提升，下周暂无明确计划减量、检修厂家，预计下周国内纯碱厂家开工负荷率或在91%左右。【需求端】下周浮法玻璃产线预计变化不大，对纯碱刚需平稳；光伏玻璃或个别产线冷修，对重碱用量略降。临近春节假期，纯碱终端工厂陆续放假，下游需求支撑减弱。【产业库存】碱厂纯碱库存连续两周去化（近两年库存位置60%，近三年位置15%）。【成本利润】氨碱法成本为1749元/吨（环比0元/吨）；利润为581元/吨（环比0元/吨）。【观点及策略】月初国内现货市场报价暂时维稳。近期纯碱下游备货减弱，终端工厂陆续放假，随着春节临近，备货行情将转为刚需消耗，加上北方局部地区雨雪天气或影响物流及碱厂出货，预计后续纯碱需求支撑力度有所减弱，叠加节前资金回笼，盘面情绪偏弱。近期节前中下游集中补库，周内纯碱维持去库，但对盘面行情略有提振。此外，近期双焦及其他黑色品种盘面较弱，从成本和市场情绪两方面施压纯碱盘面，此外，下游玻璃盘面走弱，也对纯碱产生负反馈。纯碱基本面整体处于供求偏松格局，预计盘面仍将维持震荡行情，趋势偏弱。操作建议，05参考1800-2150，跌破区间中枢2000，大概率率向下沿寻求支撑，短期1900面临考验。关注宏观情绪变化，供应水平变化，以及产业链上游煤炭盘面的联动性影响。分析师：何慧能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066时间：2024.02.02中辉期货研究院工作计划安排WORK SCHEDULE 期货市场：盘面重心下移，FG2405合约收报1765元/吨，周度涨跌幅-4.54%。 现货市场：部分地区小幅调涨，本周全国、华东、华北、华中、华南、西南、东北、西北现货价格分别为2023、2100、1880、1980、2240、2180、1860、1920元/吨，相较上周涨跌分别为+7、0、+40、+10、0、0、0、0元/吨。玻璃期货主力合约价格走势浮法玻璃现货价格走势资料来源：文华财经，中辉期货研究院数据来源：钢联数据，中辉期货研究院行情回顾1500170019002100230025002700浮法玻璃主要现货价格走势中国华东华北华中华南玻璃05合约基差数据来源：钢联数据，中辉期货研究院基差与价差玻璃09合约基差玻璃月间价差玻璃上下游品种间价差(400)(200)02004006008001000纯碱-玻璃主力价差(400)(300)(200)(100)0100200FG05-09价差0100200300400500600玻璃05基差0100200300400500600700玻璃09基差工作计划安排WORK SCHEDULE浮法玻璃周度产量走势图（万吨）浮法玻璃装置冷修损失量走势图（万吨）数据来源：钢联数据，中辉期货研究...
