2024 年 02 月 20 日基于技术面量化的指数基金绝对收益策略—指数基金投资+系列报告之一投资要点分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn相关研究1、《行业轮动 2024 年度定量策略报告暨展望 1H24 科技资产杆位起跑2H24 景气投资或能超车》2023-12-212、《红利和小盘产品打底，QDII 出海要收益》2023-12-183、《稳守反击、顺势而为》2023-12-16▌ 我们的主要工作本文中我们主要做了如下的工作：1、我们希望在一个有足够波幅、也非趋势性向下的标的上通过 K 线顶底背离信号做出绝对收益，俗称“搓波段”。2、通过吸收部分缠论中的定义，我们首先对行情做出结构划分，之后在保证没有未来函数存在的前提下，测试了该波段策略在主要宽基和申万一级行业指数中的有效性。结果显示该方法在历史上，尤其是当前震荡行情中表现优异。3、通过“抽屉法”，我们在场内权益 ETF 池中进一步进行测试。组合过去三年年化收益 14.23%，最大回撤仅为8.6%，夏普比率达到 1.44。▌ 建立绝对收益导向的场内基金组合投资的最终目标是在严控回撤的前提下尽量赚取绝对收益。在市场 Beta 本身向上的年份里，以“指数增强”为思路做行业轮动、风格轮动问题不大。但在市场大幅度回调或短期较难进入上行趋势的年份里，寻求绝对收益必须另辟蹊径。通过串联的方式，首先用截面因子打分选择出未来一段有希望跑出相对收益的标的，之后在其中通过基于量价和技术面的时序信号选择买卖点。这种做法的好处是效果直接，时序方法本身就以绝对收益为导向，同时准确的截面模型提供了胜率的保障。▌基于技术面程序化下的走势划分金融工程研究证券研究报告证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效我们尝试构建一个基于顶底背离，偏反转风格的时序信号。借鉴缠论中关于分型、笔、线段等部分定义，我们尝试构建了基于标的高、开、低、收以及不同时间尺度的结构划分方法。通过对重点宽基指数、风格指数、行业指数以及相应ETF 的回测，我们认为该方法在当前市场下胜率较高而稳定，可以用于单标的择时，或通过“抽屉法”构造组合。▌基于周线级别笔的宽基指数择时我们使用沪深 300 作为宽基指数代表，尝试将行情过滤放大，用周 K 的底背离作为买点，日 K 的顶背离作为卖点，历史上除了 2005-2006、2015 年的“全面牛”仍然无法找到第二波进入点外，其他时段表现出较为良好的适应性，最终表现相比沪深 300 指数 Buy-And-Hold，在收益率、最大回撤、夏普比等方面都有显著的提升。择时策略自 2005 年至今，年化收益 7.53%，相比沪深 300 本身 6.53%的表现有所提升（这是在错失 2005-2006 以及 2015年大牛市的情况下获得的）；最大回撤仅为 26.25%，相比沪深 300 指数 72.46%的最大回撤明显较小；夏普比率为 0.58，大约提升 2 倍▌ 风险提示定量策略存在失效风险。证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效正文目录1、 如何建立绝对收益导向的场内基金策略组合 ................................................. 52、 基于技术面程序化下的走势划分 ........................................................... 112.1、 K 线的归并 ........................................................................112.2、 分型 ............................................................................. 132.3、 笔 ............................................................................... 152.4、 线段 ............................................................................. 173、 顶底背离形态统计 ....................................................................... 183.1、 基于技术面量化形态划分的顶底背离形态 ............................................. 183.2、 对技术信号的 CTA 信号测试 ......................................................... 213.3、 步进法信号测试 ...................
