2024 年 02 月 21 日指数基金标签体系及核心池鑫选—指数基金投资+系列报告之二投资要点分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn联系人：武文静S1050123070007wuwj1@cfsc.com.cn相关研究1、《行业轮动 2024 年度定量策略报告暨展望 1H24 科技资产杆位起跑2H24 景气投资或能超车》2023-12-212、《红利和小盘产品打底，QDII 出海要收益》2023-12-183、《稳守反击、顺势而为》2023-12-16▌ ETF 市场：拾级而上2023 年以来，主动权益基金新发市场低迷，但央国企、红利、跨境等 ETF 却倍受资金追捧，ETF 市场逆市扩张，产品数量和规模持续创新高，公募基金从主动管理向被动指数转化趋势愈发明显。随着指数持续创新和细化，ETF 应用场景日益丰富，为更好地进行产品业绩比较和落实标的配置，ETF 分类重要性凸显。我们从基金管理类型和真实持仓等数据出发，系统构建了 ETF 基金标签体系。在将 ETF 按照资产类别分为 A 股、跨境、债券、商品、货币五大类后，根据底层持仓和市场分布进一步增加行业、风格、因子、主题、市场等细分标签。 ▌ 指数基金标签体系本部分我们详细介绍了华鑫指数基金标签体系构建逻辑、各细分类别产品格局和资金净申赎情况。资产类别：根据基金所投底层资产的类型和市场分布，我们将 ETF 基金分为五大类：A 股、跨境、债券、商品、货币。其中，债券 ETF、黄金 ETF、跨境 ETF、货币 ETF 支持 T+0 交易，股票 ETF 实施 T+1 交易。截至 2024 年 1 月 31 日，五大类 ETF 中，A 股和货币型 ETF 规模均超万亿。2023 年以来，A股 ETF 成为吸金主力逆市获净买入+5096.42 亿元，跨境类ETF 净申购数量同样较大+1034.08 亿元。股票型 ETF 细分标签：宽基、行业、板块、主题、因子，其中跨境类权益 ETF 额外增加所属市场标签。行业 ETF 数量最多 298 只（规模 4502 亿元），宽基 ETF 规模最大 8472 亿元。资金流方面，权益 ETF 中宽基 ETF 累计净申购规模最大，尤其是 2024 年 1 月权益市场大幅杀跌，宽基 ETF 资金大幅净流入+1430 亿元。因子类 ETF 净买入+204.72 亿元，其中红利类 ETF 贡献主要资金流，景顺长城红利低波 100ETF 获净买入+72.66 亿元。行业 ETF 中医药和半导体类 ETF 资金越跌金融工程研究证券研究报告证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效越买份额增幅靠前。债券 ETF 按照所投债券类型细分为：利率债、信用债、可转债、综合债四大类。7 只信用债 ETF 合计规模最大 395.37 亿元，利率债 ETF 数量最多 10 只、规模 343.38 亿元，可转债ETF 目前仅有博时中证可转债及可交换债券 ETF、海富通上证投资级可转债 ETF 两只产品。当前，国内商品 ETF 主要以黄金为主（黄金 ETF 共 15 只，合计规模 296.63 亿元），此外还包括有色金属、能源化工和豆粕各一只产品。▌鑫选·场内指数基金核心池ETF 流动性是重要的产品筛选指标，我们主要考察基金成交情况（成交额总量、结构及换手）、规模和折溢价三个维度。一般来讲，跟踪标的指数相同的 ETF，日均成交额越高、换手率越高，说明参与买卖交易的投资者就越活跃，ETF流动性越好。此外，日内成交量分布比较均匀的 ETF，流动性水平也会更佳。ETF 资产规模大，通常代表市场认可度高，持有人数量多，流动性也会更好。ETF 一二级市场间套利机制保证了基金二级市场交易价格与 IOPV 偏离幅度不会太大，盘中出现折溢价的幅度小，且持续出现溢价或折价的时间短，说明 ETF 的交易便捷，ETF 的流动性相对更好。指数 ETF 基金存在一定的同质化，同一指数往往有多个 ETF布局。因此，我们基于 ETF 产品流动性等维度，对全市场ETF 做进一步筛选，以期为投资者落地相关策略提供最优配置标的。各类型 ETF 部分名单详见正文，如需 ETF 鑫选全名单，欢迎联系华鑫量化团队。▌ 风险提示数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。证...
