软商品 重要事项：未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 春节期间外盘持续上行， 郑棉节后料高开补涨 [Table_Rank] 走势评级： 棉花：看涨 报告日期： 2024 年 2 月 18 日 [Table_Summary] ★ 春节期间外盘持续上行 ICE 棉价自 1 月中下旬以来一路攀升，其中在中国春节假期期间，主力 5 月合约涨幅 5.19%，至 95 美分一线左右，为2022 年 9 月以来的最高水平。23/24 年度美棉低库存的情况下，下游纺织市场需求的改善令供应紧张的状况凸显，USDA2 月供需报告调降 23/24 年度美棉及全球棉花产量预估，对市场影响利多，基金技术性买盘也助推价格走高。 ★ 行情分析展望 国际方面：在新棉上市前，美陈棉低库存将支撑外盘本年度合约期价维持高位水平。不过，当前的高价位水平下能否继续得到需求的支持仍存疑。根据近期美联储的表态及美国经济及通胀数据，美联储并不急于降息，持续的高利率或将制约海外需求的恢复力度，100 美分一线附近的阻力预计较大，盘面存在高位震荡的风险。 未来市场关注焦点将逐渐转向下年度，24/25 年度美棉整体供需格局预计仍不宽松。据气象机构的气候预测模型，厄尔尼诺气候将逐渐转为 ENSO 中性状态，北半球新作种植生长期的天气题材或同比大幅减少，未来市场的驱动可能更依赖需求端的改善，而美国补库需求前景可期。ICE 棉价中期仍存在高位震荡反复的风险，长期前景整体偏乐观，关注需求面的变化情况。 国内方面：春节期间外盘的大涨将对节后郑棉形成带动，节后郑棉预计大幅高开上涨，但跟涨的幅度预计不及外盘，棉花进口预计将继续处于亏损状态。 春节期间外盘大涨以及下游纺企偏低的棉纱库存背景下，国内棉纺产业对节后行情持偏乐观的态度，不仅棉纱市场存在惜售的情绪，新疆轧花厂持货待涨的情绪也较强，郑棉主力可能逼近 17000 一线。不过，棉花棉纱价格高涨后可能超出下游产业的承受力度，且年后新增订单情况也存在不确定性，郑棉短期高涨后追涨的风险较大。 [Table_Analyser] 方慧玲 资深分析师(软商品) 从业资格号： F3039861 投资咨询资格号：Z0010565 Tel: 8621-63325888-2737 Email: huiling.fang@orientfutures.com 棉花期货主力合约走势图 70809010011012013012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00022/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/02元/吨美分/磅CZCE棉花ICE2号棉花 热点报告——棉花 软商品-棉花-热点报告 2024-2-18 2 期货研究报告 【行业研究】 1、春节期间外盘持续上行 ICE 棉价自 1 月中下旬以来一路攀升，其中在中国春节假期期间（2 月 8 日-2 月 16日），主力 5 月合约从 89.76 美分/磅上涨至 94.42 美分/磅，涨幅 5.19%，为 2022 年 9 月以来的最高水平。23/24 年度美棉低库存的情况下，下游纺织市场需求的改善令供应紧张的状况凸显，USDA2 月供需报告调降 23/24 年度美棉及全球棉花产量预估，对市场影响利多，基金技术性买盘也助推价格走高。ICE 棉价 5-7、7-12 合约价差走强也显示出国际市场贸易流供应趋紧的状况。 图表 1：内外棉期价走势 图表 2：ICE 棉价 7-12 合约价差 70809010011012013012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00022/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/02元/吨美分/磅CZCE棉花ICE2号棉花 -5051015202530354001/0401/1802/0102/1502/2903/1403/2804/1104/2505/0905/2306/0606/2007/04美分/磅1507-15121607-16121707-12121807-18122007-20122...
