证券研究报告：固定收益报告 2024 年 2 月 18 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《关注春节错位因素影响——1 月物价解读 20240210》 - 2024.02.17 固收周报 节中出行娱乐消费热度高 ——高频数据跟踪 20240218 核心观点 春节假期期间，居民消费保持较高热度，春节档电影票房创历史纪录，旅游人次、花费大幅增长并超 2019 年，全国发送旅客量大幅增加，其中民航客运量同比翻倍。2024 年春节假期较往年多一天，对相关数据增长有一定推动作用，但居民消费意愿的恢复是主要原因。物价方面，农产品价格节后逐步回落，原油或将偏强运行。短期关注节后生产和房地产市场恢复情况。 生产：节前季节性下降，化工生产相对稳定 2 月 16 日当周，焦炉产能利用率较前一周回升 0.04 pct，螺纹钢产量减少 4.75 万吨、库存增加 72.93 万吨。2 月 9 日当周，高炉开工率较前一周升高 0.24 pct，石油沥青开工率延续下行，PX、PTA 开工率稳中有升，汽车全钢胎、半钢胎开工率季节性大幅下降。 需求：电影票房创记录，旅游热度超 2019 年 电影：春节档（2.10-17）票房合计 80.16 亿元，观影人次为 1.63亿，分别较 2023 年春节档增长 18.47%和 26.36%，创历史最高记录。 旅游：春节假期（2.10-17）国内旅游 4.74 亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较 2019 年同期增长 19.0%；国内出游总花费6326.87 亿元，同比增长 47.3%，按可比口径较 2019 年同期增长 7.7%。 2 月 11 日当周，节前商品房成交、土地供应面积季节性下降，存销比升幅较大。1 月底汽车零售、批发量大幅增长，并超历年同期水平。节前国内航运指数小幅下降，节后 BDI 指数震荡回升。 物价：原油偏强运行，农产品季节性回落 2 月 16 日布伦特原油、铜、铝、锌价格分别较前一周+1.56%、+3.46%、-0.02%、+3.98%。2 月 18 日农产品较节前大幅回落，步入季节性下行通道。2 月 8 日节前国内焦煤、螺纹钢价格分别较前一周+0.44、-0.57%。 物流：假期旅客运量大幅增长，货运流量指数回升 春节假期（2.10-17）全国发送旅客人次同比大幅增长，尤其是民航客运量翻倍，铁路、水路涨幅超 90%，居民出行意愿较强。节后地铁客运量、整车货运流量指数稳步回升。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：节前季节性下降，化工生产相对稳定 ................................................... 4 2 需求：电影票房创记录，旅游热度超 2019 年 .................................................. 5 3 物价：原油偏强运行，农产品季节性回落 ..................................................... 8 4 物流：假期旅客运量大幅增长，货运流量指数回升............................................. 10 5 总结：节中出行娱乐消费热度高 ............................................................ 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 假期当周焦炉开工率小幅回升 ..................................................... 4 图表 2： 节前化工开工率稳中有升 ......................................................... 4 图表 3： 全国建材钢厂螺纹钢产量 ......................................................... 5 图表 4： 半钢胎开工率季节性下降 ......................................................... 5 图表 5： 商品房成交面积季节性回落 ....................................................... 5 图表 6： 供地面积春节前大幅下降 .........................
