电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 电力设备 2024 年 02 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《能源转型陆续落地，中东与中亚新能源发展前景广阔 —行业深度报告》-2024.2.1 《多重积极因素累积，便携式储能行业 拐 点 已 至 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.1.4 《多区域多场景储能需求持续释放，重视结构性机会—储能行业 2024 年度投资策略》-2023.12.30 熔断器：高压化、智能化是未来方向 ——行业深度报告 殷晟路（分析师） 王嘉懿（联系人） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790123070003 依靠长期批量安全供应形成品牌效应，传统成熟市场格局较为稳定 熔断器是具备高分断能力的大幅值短路电流保护器件 。根据 Paumanok Publications Inc.统计数据，2019 年全球熔断器市场规模为 22.04 亿美元，CR3 64%，CR5 79%（营收口径），头部品牌集中在美日欧。从 2019 年全球熔断器下游应用分布来看，电子、工业、汽车、住宅分别占 35%、31%、23%、11%。电子熔断器主要应用领域包括各类电子产品、家用电器等，Littelfuse、EATON（Bussmann）、Schurter 占据主要份额。车内低压电路使用的汽车保险丝由Littelfuse、PEC、EATON（Bussmann）占据主要份额。 新兴市场尤其是新能源汽车市场带来破局机遇 在新兴市场中，国内领先企业与外资企业起点接近，尤其在国内新能源汽车用熔断器市场中，国内企业市占率领先。根据中国电动汽车百人会数据，中熔电气在国内新能源汽车用熔断器市场份额为 55%（2019 年，销量口径）；根据中熔电气招股书，中熔电气在该领域市占率约 40%（2019 年，销售金额口径）。新能源汽车熔断器市场准入壁垒高、验证周期长、定制化程度高、价格敏感度不高。我们预计 2025 年全球新能源汽车高压电路熔断器市场规模 32 亿元。 新能源汽车高压化、智能化驱动熔断器技术迭代 1、激励熔断器：主动保护，能适应高压直流、复杂工况。激励熔断器根据传感器采集的数据信号来判断是否启动保护，而不仅仅由电流大小决定是否动作，因此激励熔断器可以在出现小倍数持续过载故障电流时快速切断（适用于碰撞、落水场景）。激励熔断器的触发机制与安全气囊有相似之处，且均要求快速响应，以安全气囊等为主要产品的奥托立夫较早推出激励熔断器类产品。而拥有熔断器技术背景的企业在灭弧能力方面有较大优势。特斯拉、大众、戴姆勒、吉利等主机厂均已开始设计或应用此类产品。 2、eFuse：可 OTA、可自恢复，更适应自动驾驶智能化场景。eFuse（电子保险丝）是一种基于半导体的电路保护元器件，启动分断保护后可自恢复，且保护速度更快、精度更高、保护功能更全，在自动驾驶场景下尤为重要。另外 eFuse 可通过编程刷写，调整功能逻辑，如调整电流限值等，适应新能源汽车智能化趋势下的在线升级需求。 受益标的 （1）中熔电气：公司在新能源汽车熔断器市场份额领先，激励熔断器产品已被国内外多个主流车企选型定点。（2）好利科技：公司熔断器产品主要用于家用电器等电子领域，并重点开发风、光、储、新能源车等新兴市场，积极布局激励熔断器产品。（3）科博达：公司推出智能保险丝盒 eFuse，目前已获得若干主机厂相关车型的项目定点。 风险提示：熔断器行业竞争加剧、新产品开发进度不及预期、下游应用进展不及预期。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-022023-062023-10电力设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 熔断器作为短路大电流保护器件，产品安全可靠是关键 ..................................................................................................... 3 1.1、 熔断器是广泛应用的过电流保护器件 .......................................................................................................................... 3 1.2、 熔体设计...
