敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/122024 年 02 月 08 日证券研究报告 | 公募基金月报十年期国债收益率突破近 5 年新低，纯债基金一致拉长久期纯债型基金久期跟踪报告（2024/01）分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com研究助理：冯思诗邮箱：fengsishi@cnhbstock.com研究助理：宋怡雯邮箱：songyiwen@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《风险可控，多元布局—2024 年一季度基金配置策略报告》2024-01-162、《流动性和市场预期交互扰动，纯债基金久期择机而动—纯债型基金久期跟踪报告（2023/12）》2024-01-153、《纯债基金显“吸金”效应，久期环比提 升 — 纯 债 型 基 金 久 期 跟 踪 报 告（2023/11）》2023-12-144、《等待政策的指引—基金配置策略报告（2023 年 12 月期）》2023-12-125、《积极因素持续积累，左侧布局困境反转成长板块—基金配置策略报告（2023年 11 月期）》2023-11-10投资要点债券发行与到期方面，2024 年 1 月，债券市场新发行 4318 只债券，合计规模 5.58 万亿元。同业存单发行量处于相对高位，净融资额大幅走升，或主要受宽信用政策引导下银行放贷需求和流动性需求增加的影响。债券市场方面，2024 年 1 月纯债指数稳健向上，而受权益市场回调影响，中证转债指数全月表现靠后。利率债方面，2024 年 1 月，国开债期限利差受到短端影响更大，整体走阔，但国开债 5 年期与 3 年期的利差有收窄迹象；信用债到期收益率整体呈现下行趋势，各信用债高等级 5 年期与 1 年期品种的期限利差均有所收窄，同时短期限信用债的信用利差均收窄。基金市场方面，纯债型基金指数持续上涨，98.51%的短期纯债型基金实现了绝对收益目标；99.74%的中长期纯债型基金实现了绝对收益目标。基金久期方面，我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪。2024 年1 月短期纯债型基金的久期整体上行，中位数为 0.84 年，久期变异度较上月有所缩窄；中长期纯债型基金的久期中位数上升 0.20 年至 2.27 年，市场分歧缩窄。2024 年 1 月，重点基金的久期均被拉长，重点短期纯债型基金平均收益为 0.39%，平均久期为 0.72 年；重点中长期纯债型基金平均收益为 0.71%，平均久期为 2.46 年。综上，2024 年 1 月，在经济修复不及预期与货币政策宽松预期增强的共同作用下，叠加机构配置力量的驱动，2024 年 1 月长端利率延续下行态势，10 年期国债收益率收于 2.43%，突破近 5 年来新低。同样地，久期高频数据指向纯债型基金普遍拉长久期，久期分歧度下行，显示债市观点较为一致，需要警惕债市交易略显拥挤和债市转向的潜在风险。而在信用债投资方面，资产荒进一步延续，信用利差延续前期的收窄趋势。风险提示：本报告根据历史数据整理，久期模型估算结果并不等同于产品实际久期。公募基金月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/12内容目录1. 基础市场回顾...............................................................................................................................................................................31.1. 市场基本面洞察................................................................................................................................................................ 31.1.1. 国内部分..................................................................................................................................................................31.1.2. 海外部分..................................................................................................................................................................31.1.3. 债券与基金市场回顾..............................................................................................................................................41.2....
