MAsia Pacific InsightAsia Internet 亚洲互联网行业AI助力旅行业转型��Morgan Stanley Asia Limited+潘俊文股票分析师 Alex.Poon@morganstanley.com +852 3963-3838 Morgan Stanley India Company Private Limited+Gaurav Rateria股票分析师 Gaurav.Rateria@morganstanley.com +91 22 6118-2237 Morgan Stanley & Co. LLCBrian Nowak, CFA股票分析师 Brian.Nowak@morganstanley.com +1 212 761-3365 Morgan Stanley & Co. International plc+Jamie Rollo股票分析师 Jamie.Rollo@morganstanley.com +44 20 7425-3281 Morgan Stanley & Co. LLCStephen W Grambling股票分析师 Stephen.Grambling@morganstanley.com +1 212 761-1010 Morgan Stanley Asia Limited+徐显达股票分析师 Dan.Chee@morganstanley.com +852 2239-1227 范倩蕾股票分析师 Qianlei.Fan@morganstanley.com +852 2239-1875 Morgan Stanley Taiwan Limited+施晓娟股票分析师 Sharon.Shih@morganstanley.com +886 2 2730-2865 Morgan Stanley Asia Limited+林陈悦亚股票分析师 Lydia.Lin@morganstanley.com +852 2239-1572 费怡凡研究助理 Derek.Fei@morganstanley.com +852 2848-7119 余凯傑股票分析师 Gary.Yu@morganstanley.com +852 2848-6918 张颢研究助理 Devilla.H.Zhang@morganstanley.com +852 2848-7365 我们认为AI是旅行业转型的技术支点�包括中国的携程旅行和印度的MakeMyTrip在内的OTA龙头，得益于分散的旅行服务供应格局和其拥有的优质旅行数据洞察，有望成为确定性赢家�我们相信AI是有望彻底改变旅行科技行业的主要发展趋势之一�我们想象在未来的AI时代，旅行规划�推荐�预订和客户服务将变得更加高效�无缝和个性化，交互水平也将不断提高�但是，这些益处的落实并不是立竿见影的，实现技术突破以推动用户行为改变仍需要时间�我们认为中国和印度的OTA龙头携程旅行(TCOM.O)和MakeMyTrip (MMYT.O)有望成为AI时代的确定性赢家：原因在于：1)上游供应分散，中国和印度的品牌酒店渗透率分别为40%和6%，而美国则超过70%；2)酒店线上渗透率较低，中国和印度的酒店线上渗透率分别低于40%和25%，而美国和欧洲则超过60%；3)在中国和印度，旅游垂直用户流量�付费转化和一站式旅行产品在OTA平台上更为集中，而在发达市场，搜索引擎在在线旅行攻略研究渠道中相对更占优势；4) OTA在旅行专用大模型方面（携程旅行的携程问道）具有先发优势�MakeMyTrip正在通过微软采用生成式AI，通过引入印度本地语言的语音辅助预订功能，提高服务效率，管理客户评论并提升行程个性化程度�因此，我们认为来自互联网平台/超级应用（百度�阿里巴巴�腾讯）�内容平台（如短视频）和软件/旅行解决方案平台（科大讯飞�石基信息）的扰动风险较低�值得商榷/受到质疑的公司是石基信息�在AI时代，它相对于OTA的优势正在减弱�从长远来看，旅行服务供应商（酒店�航空公司）可以采用AI助手/大模型供应商，或在旅行产业链的特定领域开发自己的AI模型和技术能力�在AI乐观假设情境中，我们看到了通过精准推荐提高旅行渗透率/钱包份额的潜力：中国和印度的旅行渗透率仍远低于发达国家�我们发现在中国，内容平台（如短视频�音乐）和闭环交易平台（如电商）上高达30%的消费/购买由精准推荐引流而来�印度的人均GDP相比中国落后17年，旅游市场落后13年，在线旅行中的关键细分赛道的渗透率落后7-8年，这表明印度还有更大的加速增长空间，MakeMyTrip将从中受益�AI有望对美国和欧洲的OTA和酒店品牌产生不同的影响：我们的美国互联网分析师Brian Nowak认为，超大市值科技公司（尤其是谷歌）和技术先行的OTA（有投资）是主要受益者�但是，OTA对谷歌付费流量的依赖为OTA带来了AI“引流”的风险和机遇（报告�2023年7月20日）�我们的美国住宿业分析师Stephen Grambling认为，如果能够利用忠诚度和独特的客户数据，酒店品牌将迎来上行空间（报告�2023年8月18日）�This translated report is made available for convenien...
