http://www.huajinsc.cn/1 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 02 月 09 日1 策略类●证券研究报告加仓电子、医药，减仓白酒、新能源事件点评2023Q4 基金持仓点评投资要点 四季度整体仓位上升，主板和北证仓位回落，科创和创业板仓位上升。2023Q4 主动偏股型基金整体仓位为 86.1%，较三季度有所上升。主板仓位超配比明显下降，创业板和科创板仓位和超配比均有所上升。仓位方面，四季度基金主板仓位环比2023Q3 的 72.1%下降了 3.2%；创业板仓位环比 2023Q3 的 18.3%上升 0.8%；科创板仓位环比 2023Q3 的 9.4%上升了 2.4%；北证仓位相较 2023Q3 上升了 0.01%。 四季度加仓电子、医药生物、农林牧渔、机械，减仓食品饮料。（1）从持仓占比来看，截至 2023Q4 主动偏股型基金仓位 TOP5 的行业分别为食品饮料、医药生物、电子、电力设备和计算机；TOP5 持仓行业未变，TMT 中的传媒、通信、计算机持仓继续小幅下行；（2）从超配比来看，2023Q4 超配比 TOP5 的行业分别为食品饮料、医药生物、电子、电力设备和家用电器。（3）对比超配比变化来看，超配比增加 TOP5 的行业分别为电子、医药生物、农林牧渔、机械设备、家用电器；超配比下降 TOP5 的行业分别为食品饮料、银行、通信、电力设备和计算机。 电子、医药、高股息板块当前持仓相对偏高。（1）TMT 中的电子持仓相对偏高，其余偏低。一是电子行业 2023Q4 仓位为 13.4%，已处历史最高水平；通信当前仓位为 2.7%，已处历史较高水平。二是电子行业近 4 个季度维持加仓趋势，从 2022Q4至 2023Q4 已累计加仓 5.4%；计算机行业自 2023Q1 开始减仓，减仓幅度为 2.5%。三是电子当前超配比为 5.2%，为全行业第 3 高；计算机当前超配比为 1.3%，为全行业第 6 高。（2）医药行业持仓偏高，新能源行业持仓下降明显。一是医药和电力设备四季度持仓占比分别为 14.6%和 10.1%，分别排名全行业第 1 和第 4。二是医药行业近 4 个季度持续加仓，从 2022Q3 至 2023Q4 已累计加仓 4.7%；电力设备行业近 5 个季度持续减仓，自 2022Q2 累计减仓 10.6%。三是医药行业四季度超配比为 6.7%，为全行业第 2 高；电力设备行业四季度超配比为 3.9%，为全行业第4 高。（3）高股息（3%以上）个股仓位为 15.3%，已达历史较高水平；近 4 个季度持续加仓，从 2022Q4 至 2023Q4 已累计加仓 19.9% 四季度基金重仓股持股集中度明显下降，Top20 股以电子、通信和计算机行业获加仓居多。（1）2023Q4 相比 2023Q3 来看，TOP 5 从 14.4%下降至 12.7%，TOP10 从 20.0%下降至 19.4%，TOP 30 从 32.7%下降至 31.6%，TOP 50 从 40.4%下降至 39.1%，TOP 100 从 54.1%下降至 52.2%。（2）贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液维持 TOP 4 不变，TOP20 新增海康威视（计算机）、北方华创（电子）、中微公司（电子）、中国移动（通信）。 我们预计传媒、计算机、消费、新能源以及金融等行业 2024Q1 仓位可能上升。（1）成长风格可能占优：成长风格经历 23Q3 大幅减仓（-5.9%）后有所回调（+0.3%），回调趋势有望继续维持；其次，根据我们之前的盈利信用框架，盈利回升、流动性宽松时期成长风格占优。（2）从低位持仓回升以及后续景气角度，TMT 中的传媒、计算机，消费中的社服、纺服，新能源行业以及金融行业值得关注。 风险提示：数据统计口径有所误差，政策超预期变化，经济修复不及预期分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn相关报告风险偏好急剧冲击下新股承压，平稳后新股相对活跃或依旧可期-华金证券新股周报2024.1.21新能源到底了吗？ 2024.1.20不悲观，逢低布局 2024.1.18供给收缩成新常态，择时依旧是提升新股二级市场收益的关键- 2023 年新股盘点-供给收缩成新常态，择时依旧是提升新股二级市场收益的关键 - 2023 年新股盘点 2024.1.17数量策略分析框架 2024.1.17事件点评http://www.huajinsc.cn/2 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、四季度基金权益仓位上升...
