中国宏观金融NIFD季报主编:李扬殷剑峰张旸 王蒋姜2022 年 4 月债券市场NIFD季报主编:李扬彭兴韵周莉萍、孙雨萌、彭林威2024 年 2 月《 NIFD 季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。《 N I F D 季 报 》 由 三 个 季 度 报 告 和 一 个 年 度 报 告 构 成 。NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出； NIFD 年度报告于下一年度 2 月份发布。I 稳中有进，静水流深 摘 要 2023 年，美欧仍延续货币政策紧缩态势，但加息渐入尾声，超高限制性利率在抑制通胀的同时，也带来了金融信贷环境的持续收紧，美国受益于前期的宽松财政政策，居民、企业等部门资产负债表较为健康，同时疫情后服务型消费韧性较强，经济增长持续超预期。同样激进加息的欧洲经济则持续陷入困顿，长期在零增长附近徘徊。 在全面放开后的第一年，我国经济逐步恢复常态化运行，但内需不足仍是主要问题。2023 年初，国家从政策层面大举推动经济修复预期管理，宏观调控组合政策发力效果显著，经济运行状态持续好转，三季度 GDP 同比增长 4.9%，两年平均增长 4.4%，较二季度加快 1.1 个基点，全年 5%的经济增长目标有望实现。 一级市场方面，2023 年，财政政策仍持续发力，国债与地方债发行持续放量，特别是四季度发行特别国债 1 万亿元，用于支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾短板；同业存单 2023 年受资金面宽松及商业银行配置政府债券、增加信贷投放引起的流动性需求，发行量止跌回升；以住房抵押贷款为代表的资产支持证券仍延续大幅下跌态势。二级市场方面，债券市场最大买家商业银行份额占比持续提升，国债流动 2023 年止跌回升，交易比数及规模大幅提升。债券违约方面，实质性违约只数与规模继续下跌，展期债券与违约债券合计规模小幅下滑，但展期债券占比持续攀升，信用风险收窄有限。 2023 年，监管机构持续推动金融监管改革，推动债券市场优化开放，通过住房租赁金融、科创型票据、企业资产证券化等多方式助力融资环境优化，北交所 2023 年启动公司债受理审核工作，债券市场供给体系进一步丰富。 本报告负责人：彭兴韵 本报告执笔人： 彭兴韵 国家金融与发展实验室副主任 周莉萍 国家金融与发展实验室高级研究员 孙雨萌 中国社会科学院大学硕士研究生 彭林威 中国社会科学院大学硕士研究生 【NIFD 季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、2023 年债券市场面临的利率环境 ........................ 1 （一）发达经济体加息周期已近尾声，高利率带动通胀高位回落 1 （二）国内中枢利率在经济弱预期中不断下行 ............... 4 二、2023 年我国债券市场发展平稳 ......................... 10 （一）债券发行规模、偿债规模均同比增长，净融资额较 2022 年基本持平 .............................................. 10 （二）国债二级市场流动性 .............................. 15 （三）债券市场信用风险事件冲击减弱 .................... 16 （四）债券市场改革不断深化，密集出台支持债券融资的政策举措 .................................................... 17 （五）不断扩大债券市场高水平对外开放 .................. 19 三、展望 ................................................ 21 1 一、2023 年债券市场面临的利率环境 （一）发达经济体加息周期已近尾声，高利率带动通胀高位回落 2023 年，面对高企的通胀，美联储延续了紧缩性货币政策，但加息频率与节奏有所...
