本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 1 汽车行业 标配（维持） 空气悬架渗透率快速提升，国产替代进行时 空气悬架专题报告 2024 年 2 月 28 日 分析师：刘梦麟 SAC 执业证书编号：S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱：liumenglin@dgzq.com.cn 分析师：谢少威 SAC 执业证书编号： S0340523010003 电话：0769-23320059 邮箱： xieshaowei@dgzq.com.cn 汽车行业指数走势 资料来源：Wind，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： ◼ 主动式悬架快速发展。主动悬架系统是一种能够根据路面情况，实时调整悬架刚度和阻尼的汽车悬架系统，使得悬架性能达到最优。当前主流的主动悬架以空气悬架系统为主，能够根据车辆行驶状态和路面情况自动实时地调节悬架参数，提升车辆稳定性和舒适性。此外，主动悬架系统可通过预测车辆的行驶状态，提前采取措施，避免交通事故的发生。 ◼ 新能源空悬搭载率快速提升。空气悬架系统刚度行程可调节，能提升弹簧刚度以应对电池重量，同时兼顾驾乘舒适性。随着国内汽车消费升级叠加空悬系统国产替代化的快速提升，将促使空悬系统渗透率的持续提升，空悬系统渗透率在三十万元车型市场快速提升并逐步下探至二十万元车型市场。预计到 2025 年，空气悬架渗透率将上涨至 15%左右，市场规模接近 380 亿元，年复合增长率达到 41.3%，空气悬架市场空间增长可期。 ◼ 国内车企转变采购模式，给到国内海外供应商定点突破机会。主机厂从海外供应商采购整套空气悬架系统成本较高，且整套系统开发周期较长。国内新势力车企转向采用拆分采购形式以降低整体采购成本，同时趋向于缩短整车开发周期，需要供应商具备及时响应能力，此举降低国内供应商准入门槛，给到国内供应商定点突破机会。近年来，国内供应商专攻空气悬架系统核心部件领域，在空气弹簧、空气供给单元等领域已实现技术突破，迎来订单收获期。 ◼ 投资建议：在新能源汽车快速发展及消费升级背景下，以空气悬架为主的主动式悬架实现了快速发展。新能源空悬系统搭载率的快速提升，叠加搭载车型售价的持续下探，市场规模将会进一步扩大，市场空间增长可期。建议关注在空气悬架赛道实现核心部件量产突破及具备系统级供应能力的零部件供应商：保隆科技（603197）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）。 ◼ 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、空气悬架渗透率提升不及预期风险、原材料价格波动和供应短缺风险。 深度研究 行业研究 证券研究报告 空气悬架专题报告 请务必阅读末页声明。 2 目录 1、主动悬架快速发展，空气悬架迭代升级 .....................................................4 1.1 汽车悬架连接车架与车轮 ............................................................4 1.2 汽车悬架发展历程：从被动悬架优化至主动悬架 ........................................4 1.3 多部件协同工作，空悬系统提升坐乘体验...............................................5 1.4 空悬系统迭代升级，趋向多腔室和集成化发展 ...........................................6 2、新能源空悬搭载率快速提升，搭载车型售价持续下探 .........................................9 2.1 空悬系统高度契合新能源汽车需求 ....................................................9 2.2 搭载空悬系统车型售价有下探趋势 ....................................................9 3、 海外供应商占据先发优势，国产替代实现多部件突破 .......................................11 3.1 海外供应商占据先发优势，拥有较高技术壁垒 .........................................11 3.2 国内主机厂转变采购模式，供应商获得定点突破机会 ....................................11 4、重点公司 ..............................................................................13 4.1 保隆科技（603197）...
